20260131-五矿期货-氧化铝周报_现实基本面仍存压力_关注矿端潜在扰动_33页_3mb

氧化铝周报总结

核心内容概述

本周氧化铝市场整体呈现震荡走势，期货价格小幅反弹，但现货价格仍承压下行。市场基本面仍存压力，主要源于矿端供应充足、冶炼端产能过剩以及库存持续累库。同时，几内亚博凯地区罢工事件引发对矿石供应稳定性的担忧，但目前生产及发运尚未受到明显影响。

主要观点

• 期货价格：氧化铝指数周内上涨1.8%至2768元/吨，但现货价格延续下跌趋势。
• 基差与月差：山东现货价格贴水03合约196元/吨，连1-连3月差录得-57元/吨。
• 矿端供应：几内亚矿石发运仍处于高位，海漂库存持续攀升，铝土矿过剩格局加剧，矿价预计震荡下行。
• 供给端：氧化铝周度产量小幅减少，部分企业因利润承压减产检修。
• 需求端：电解铝运行产能略有增加，但开工率小幅下滑，需求增长乏力。
• 供需平衡：氧化铝总供给量略高于总需求量，供需差持续扩大。
• 库存情况：社会总库存累库7.8万吨至556.5万吨，上期所仓单累库3.24万吨至17.11万吨，交割库库存增加4.27万吨。

关键信息

期现价格

• 现货价格：广西、贵州、河南地区现货价格分别下跌25元/吨、10元/吨、10元/吨，山东持平，山西和新疆持平。
• 期货价格：氧化铝指数上涨1.8%至2768元/吨，持仓减少10.3万手至61.4万手。
• 基差：山东现货贴水03合约196元/吨。
• 月差：连1-连3月差收盘录得-57元/吨。
• 进口矿价格：几内亚铝土矿CIF价格下跌至61美元/吨，澳洲FOB价格上涨至304美元/吨。

供给端

• 铝土矿产量：2025年12月中国铝土矿产量494万吨，同比下滑3.1%，环比增加5.16%。
• 铝土矿进口：2025年12月进口1467万吨，同比减少2.02%，环比减少2.88%；几内亚仍是主要进口来源。
• 氧化铝产量：2025年12月氧化铝产量800万吨，同比增加8.75%，环比增加2.07%。
• 运行产能：2025年12月氧化铝运行产能9270万吨，同比增加8.48%，环比减少3.24%。
• 产能利用率：部分企业因利润承压开始减产检修。

需求端

• 电解铝产量：2025年12月电解铝产量383万吨，同比增加3.05%，环比增加4.02%。
• 运行产能：2025年12月电解铝运行产能4469万吨，环比增加5万吨。
• 开工率：12月电解铝开工率下滑0.46%至96.76%。

供需平衡

• 总供给量：2025年12月氧化铝总供给量851万吨，总需求量744万吨，供需差为107万吨。
• 供需差趋势：12月供需差扩大，显示市场供应压力仍存。

库存情况

• 社会总库存：周内累库7.8万吨至556.5万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库6.6万吨、去库2万吨、累库2.2万吨、累库1万吨。
• 上期所仓单：周内累库3.24万吨至17.11万吨，交割库库存录得26.52万吨，较上周增加4.27万吨。

市场展望

• 短期建议：市场对供给收缩政策预期增强，但氧化铝价格反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移、到期仓单交割压力。
• 关注重点：国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
• 主力合约参考区间：AO2605合约参考运行区间为2650-2950元/吨。

风险提示

• 政策风险：国家发改委提出防止盲目投资和无序建设，市场对供给收缩政策落地预期提高。
• 成本压力：铝土矿价格下行，叠加进口盈亏为-79元/吨，冶炼端利润承压。
• 库存压力：持续累库趋势对价格形成下行压力，需关注库存变化对市场的影响。

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