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光大证券铁合金策略周报（Iron Alloy Strategy Weekly，2025年01月19日）分析了锰硅和硅铁市场的最新动态。报告指出，市场情绪有所降温，双硅（锰硅和硅铁）价格趋于稳定。

锰硅方面，本周期价大幅上行后趋于平稳，主要受加蓬矿减量消息（减量幅度达1/2）推动，资金入场加剧了升势，但周四资金开始离场，导致价格回升乏力。供需结构上，供应端产量环比持平，四个产区开工率表现不一，北方高于南方。云南和贵州企业开工率明显下降。需求端，样本企业库存已充足，下游承接有限，粗钢和螺纹钢产量环比下降，需求回暖但尚未强劲。库存方面，63家样本企业库存减少，但可用天数增加，价位低于近年同期。成本支撑增强，钛矿等原料价格上涨，但矿业成本环比上升。节后，锰硅价格面临成本支撑和供需宽松的博弈，上方空间受限，建议谨慎操作。

硅铁方面，基本面驱动有限，期价主要跟随黑色板块波动，市场情绪影响更大。供应端产量处于近年低位，环比略有回升，但产能利用率下降。需求端，表观消费量止跌回暖，样本企业库存偏低，企业冬储意愿弱。库存可用天数季节性增加，但增幅不及历史同期。成本端，生产成本环比下降近30元/吨，原料价格相对稳定，上方空间有限。硅铁价格受情绪波动驱动，节后需关注钢材需求和市场变化。

总体而言，市场情绪降温后，双硅价格趋于稳定，未来走势受资金、供需和情绪影响，上方空间有限。建议投资者关注基差和价差变化，遵循期限结构。