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华联期货铁合金周报：成本支撑与结构性变化驱动市场震荡偏强

周度观点

上周硅铁及锰硅市场整体呈现震荡反弹走势。硅铁SF2503合约上涨2%，现货价格较上周增长50元/吨至6050元/吨；锰硅SM2505合约大幅上涨72%，现货价格较上周上涨150元/吨达6100元/吨。宏观方面，2024年12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，远超预期的5.5%；第四季度GDP同比增速5.4%，显示经济复苏态势。康密劳2025年2月锰矿报价环比上涨0.2美元/吨度。

供给需求分析

供给端：硅铁开工率稳中略升，锰硅开工率小幅下降，利好去库存。

需求端：五大钢种硅铁、锰硅消费量小幅提升，全国钢水产量与镁产量环比微增，显示下游需求保持稳定。

成本利润变化

内蒙古产区硅铁与锰硅生产利润均由亏转盈，区域成本优势明显。

库存状况

硅铁交易所仓单小幅增加，社会库存同步增长；锰硅交易所仓单再度累库，社会库存显著下降，抑制价格表现。

交易策略

操作建议关注成本支撑，短期区间交易：硅铁SF2503支撑6200元/吨、阻力6700元/吨；锰硅SM2505支撑6300元/吨、阻力7000元/吨。期权推荐卖出虚值看跌期权，谨防政策变化对市场的影响。

关键矛盾

多周期数据显示产量小幅波动，出口数据季节性明显，宏观预期与基本面呈现一定背离，需持续跟踪政策落地效果。