20150413-光大证券-体育_产业专题_系列报告之五-篮球产业潜力可观_管办分离箭在弦上_14页_766kb

篮球产业潜力可观，管办分离箭在弦上

核心内容

篮球作为中国第二大受欢迎的体育项目，具有较大的市场增长潜力。全球篮球产业总产值近700亿美元，NBA是世界篮球商业化运作的典范，其收入结构以赛事转播为主（占比约60%），门票及衍生品收入占近30%，而CBA联赛收入结构则以赞助为主，占比超过90%，赛事转播收入极低。中国篮球人口超3亿，仅次于足球，但联赛规模和球迷消费深度仍有较大提升空间。

主要观点

• 篮球在中国地位较高：篮球运动爱好者人数众多，联赛影响力逐步扩大，但相比NBA仍有较大差距。
• 商业模式差异显著：NBA以内容为核心，通过赛事转播、门票、衍生品等多渠道盈利，而CBA则高度依赖赞助收入。
• 管办分离是关键改革方向：中国篮球协会与国家体育总局管办一体的体制限制了联赛的市场化发展，管办分离是推动CBA商业化和职业化的关键举措。
• 浔兴股份是重点标的：公司已将体育产业确立为双主业之一，具备资源整合和外延并购潜力，未来有望受益于篮球产业的改革红利。

关键信息

1. 篮球产业现状

• 全球篮球产业规模：总产值近700亿美元，NBA是代表，年收入近50亿美元。
• 中国篮球市场：CBA年收入不足10亿元，仅为NBA的3%；篮球爱好者人数超3亿，排名第二。
• 赛事数量与参与度：2011年中国足球、篮球、高尔夫赛事数量居前三，篮球赛事达92项；2014-2015赛季CBA常规赛上座率提升，观赛人数增长显著。

2. 联赛体制与收入结构对比

3. 管办分离进展

• NBL先行试点：2015年NBL联赛正式进入管办分离模式，为CBA改革积累经验。
• CBA改革措施：成立裁判管理委员会、财务管理委员会、球员委员会等，逐步向市场化方向发展。
• 政策推动：2015年《中国足球改革总体方案》出台，推动体育产业改革，篮球管办分离预期加速。

4. 浔兴股份分析

• 主业：拉链制造，占收入80%，下游客户以服装和箱包为主。
• 财务状况：2014年净利增幅达30.15%，主要受益于政府补助；资产负债率51.41%，存在资金压力。
• 非公开发行股票：2014年1月定增31224万元，用于偿还贷款和补充流动资金，体育产业成为第二主业。
• 体育资源：大股东拥有福建浔兴篮球俱乐部，未来存在资产注入可能；俱乐部年收入约4000万元，已微利。
• 外延并购预期：公司有望通过资本平台并购体育经纪公司、体育装备企业、线上体育销售等优质标的。

未来展望

• 篮球产业将随着管办分离的推进，实现更市场化、职业化的发展。
• CBA有望通过赛事转播权、冠名权、场地广告、球员代言等多元化盈利模式提升收入。
• �浔兴股份作为体育产业布局的代表企业，具有较大的发展空间和投资价值。

附录：相关研报

• 《中国足球改革总体方案》公布，足球产业市场化进程提速
• 马拉松引领全民体育时代开启
• �浔兴股份：定增改善财务结构，发展双主业受益体育政策红利
• 贵人鸟：参股虎扑、成立产业基金，体育产业布局拉开帷幕
• 体育用品行业：受益确定性最强，需求拐点将至

分析师声明

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