20240507-天风证券-太平鸟-603877.SH-渠道重构潜力可期_股权激励绑定骨干_4页_766kb

太平鸟公司季报点评总结

公司表现

太平鸟2024年第一季度业绩数据显示，收入为180.6亿元，同比下降12.9%；归母净利润15.9亿元，同比下降26.9%。扣除非经常性损益后净利润10.8亿元，同比下滑39.2%。毛利率与净利率同比分别下降4.7%和1.7%。

渠道与品牌结构

线上渠道收入51.6亿元，同比下降61%；线下渠道收入128.2亿元，同比下降154%。直营与加盟门店分别缩减，直营店净减31家至1144家，加盟店净减29家至2527家。

品牌方面，PEACEBIRD女装、男装及LEDiN少女装收入均有大幅下滑，MiniPeace童装亦同步下滑。全品牌收入整体下滑13%左右，主要受市场环境及消费者需求转换影响。

公司战略举措

公司持续推进数据驱动、全网协同与快速柔性生产模式，利用AI技术优化商品开发，并通过抖音、小红书等社交平台拓展新零售渠道，以增强用户触达与消费体验。

公司发布股权激励计划，向144名核心员工授予2335万股，分三年解锁，考核目标要求净利润逐年增长15%、32%和50%，以绑定骨干力量，激发成长动能。

盈利预测调整

鉴于毛利率优化效果尚未显现且渠道调整尚在过程，调整盈利预测，预计2024-2026年度归母净利润分别达到5.6亿、6.6亿和7.5亿元，对应PE（市盈率）分别为13、11和10倍。

风险提示

品牌运营、市场流行趋势把握、宏观经济波动及加盟商协调等风险需重点关注。

投资评级与结论

维持“买入”评级，认为公司在渠道优化与新零售模式上存在潜力，管理层激励措施有助于激发团队积极性，但短期业绩承压需市场调整周期来企稳回升。