20231025-浙商证券-瑞尔特-002790.SZ-自主品牌延续高增_剔除汇兑波动利润率稳增_3页_612kb

瑞尔特(002790)公司点评总结

报告要点

• 业绩数据：瑞尔特2023年第三季度实现营收57亿元，同比增长18%；但归母净利润下滑11.6%，扣非净利润下降155%，利润端受汇兑波动影响。
• 收入与利润驱动：收入增长主要来自自主品牌继续翻倍高增，智能马桶代工稳步增长；利润受汇兑及加大销售支出影响，公司预计剔除汇兑因素后，经营净利润增速高于收入。

收入与利润分析

• Q3收入符合预期：
  • 自主品牌高增长，电商延续高增，线下招商顺利
  • 智能马桶代工正增长，新客户拓展、产能投放
  • 传统水件代工下滑，受海外订单承压影响
• 毛利率改善：2023Q3毛利率为29.54%，同比提升3.1个百分点。
• 净利率与支出：净利率同比下滑主要因财务费用上升（汇兑损失）；销售费用率同比增加22个百分点（因加大品牌建设投入）。

盈利预测

• 2023/2024年盈利预期：
  • 收入预期分别为228亿元和266亿元，同比增长163%和166%
  • 归母净利润预期分别为25亿元和29亿元，增速分别为205%和153%

估值与评级

• PE估值：当前市值对应PE为175倍，2024年为153倍
• 维持“买入”评级

风险提示

• 自主品牌业绩不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外及大客户订单波动
• 汇率风险
• 地产行业影响收入

投资评级说明

买入：电商平台表现优于沪深300指数20个百分点；看好：行业指数表现优于沪深300指数10个百分点

法律声明

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