20220427-东吴证券-盛美上海-688082.SH-2022年一季报点评_Q1受疫情明显拖累_业绩低于市场预期_3页_447kb

盛美上海（688082）2022年一季报总结

核心内容概述

盛美上海发布2022年第一季度财报，整体业绩受上海疫情影响明显，收入增长低于市场预期。尽管短期业绩承压，但公司订单饱满，未来增长潜力仍被看好。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的平台化布局能力，有望在后续季度实现业绩反弹。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022Q1实现3.54亿元，同比增长28.52%，但低于市场预期。
• 净利润：归母净利润为431万元，同比大幅下降88.56%，扣非归母净利润为2360万元，同比下降24.98%。
• 盈利能力：销售净利率为1.22%，同比下降12.48个百分点；扣非销售净利率为6.67%，同比下降4.76个百分点。

2. 业绩下滑原因

• 研发费用率上升：研发费用同比增长显著，主要由于研发人员增加（2021年底达391人，同比增长71%）及新品研发投入加大。
• 公允价值损失：由于间接持有中芯国际，股价波动导致公允价值变动净收益为-2450万元，同比减少1771万元。
• 其他收益下降：其他收益从2021Q1的1375万元降至2022Q1的220万元，进一步拖累利润。

3. 未来展望

• 收入预期：预计2022-2024年公司营收将分别达到25.71亿、37.36亿和50.67亿元，年均增长稳定。
• 订单情况：2022Q1末合同负债和存货分别同比增长22%和20%，达到历史最高点，显示在手订单充足。
• 疫情影响：上海疫情对生产经营造成明显影响，但随着管控缓和，全年收入端仍有望实现增长。

关键信息

财务预测与估值

市场与财务数据

• 收盘价：91.61元
• 一年最低/最高价：79.60元 / 137.90元
• 市净率：8.25倍
• 流通A股市值：30.67亿元
• 总市值：397.18亿元
• 每股净资产：11.13元
• 资产负债率：25.77%

平台化布局

• 湿法设备：已覆盖大部分单片湿法设备，成功供货通富微电、中芯长电、Nepes等客户，处于放量阶段。
• 电镀设备：2022年2月ECPmap电镀系统获首批批量采购订单，业务规模加速扩张。
• 干法设备：以立式炉管为基础，横向拓展至LPCVD、氧化炉、扩散炉，最终应用于ALD，2020年已实现首台设备销售。

风险提示

• 半导体行业投资不及预期
• 新品拓展进度不及预期
• ACMR退市风险

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：未明确提及，但公司处于半导体设备行业，整体行业前景较好。

财务指标分析

总结

盛美上海在2022年第一季度受上海疫情影响，业绩表现不及预期，主要由于研发费用率上升及公允价值变动损失。但公司订单饱满，未来增长空间明确，尤其在湿法与干法设备领域布局广泛，有望带动业绩回升。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期成长潜力，但需关注行业投资节奏及新品拓展情况。