20210419-兴证期货-铜周度报告_去库进程受阻_铜价曲折上涨_12页_989kb

兴证期货有色研究团队铜价分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队分析师孙二春撰写，分析了铜价的近期走势、供需情况、库存变化以及宏观经济对铜市场的影响，提出了对后市的展望和策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约CU2106冲高回落，整体表现强势，周涨幅为 2.57%，收盘价为 68,540元/吨。
• 铜价上涨主要受宏观情绪提振及供应端支撑影响，但国内需求端表现未达预期。

2. 后市展望

• 供应端：铜矿紧缺格局短期内难有实质性改善，TC加工费微幅上升至 29.63美元/吨，主要产铜国家（如智利、秘鲁、墨西哥）疫情未见好转，铜矿供应干扰持续。
• 需求端：国内进入传统消费旺季，但社会库存去化困难，铜消费力度不及预期；预计随着国内经济持续向好，后期铜消费有望逐步回升。
• 海外市场：欧美经济处于复苏阶段，制造业指数显示实体产业稳步恢复，利好国内铜终端产品出口。
• 库存情况：国内社会库存周环比上升 1.69万吨，全球三大交易所叠加国内保税区库存为 86.03万吨，仍处于近年来季节性低位。
• 宏观情绪：国内一季度经济数据良好，海外美国基建刺激与宽松政策延续，市场情绪偏暖，美股和原油价格持续上涨，增强铜的金融属性。

3. 综合判断

• 尽管当前铜消费力度未达预期，但随着国内外经济持续复苏，铜消费后期有望回升。
• 供应端铜矿紧缺仍支撑铜价，因此，铜价中长期向上的概率较大。

关键信息

1. 市场数据

• 沪铜主力收盘价：68,540元/吨（周涨幅2.73%）
• 长江电解铜现货价：68,580元/吨（周涨幅2.66%）
• 伦铜电3收盘价：9,182.0美元/吨（周涨幅2.83%）
• 全球库存总计：86.03万吨（仍处于季节性低位）

2. 库存变化

• LME总库存：16.54万吨（周环比+1.39%）
• COMEX铜库存：6.25万吨（周环比-1.48%）
• SHFE铜库存：20.25万吨（周环比+4.60%）
• 保税区库存：43.00万吨（周环比无变化）

3. 持仓变动

• CFTC总持仓：247,545张（周环比-3.19%）
• 基金空头持仓：37,894张（周环比+8.68%）
• 基金多头持仓：76,167张（周环比-8.24%）
• 基金净持仓：-9,864张（显示空头占优）
• 商业净持仓：+4,460张（显示多头占优）

4. TC与产量

• TC加工费：29.63美元/吨（周环比+0.06美元/吨）
• 国内电解铜产量：数据未明确，但整体呈现供应偏紧态势。

5. 废铜情况

• 精废铜价差：2,594元/吨（周环比+16.67%）
• 废铜进口量：数据未明确，但废铜市场活跃度有所提升。

6. 下游需求

• 铜杆开工率：数据未明确，但整体开工率维持在较高水平。
• 电线电缆开工率：数据未明确，但行业复苏迹象明显。
• 铜管开工率：数据未明确，但开工率有所改善。
• 铜板带箔开工率：数据未明确，但需求逐步回暖。

7. 宏观经济

• 美元指数与铜价：美元指数与铜价呈负相关，美元走弱或提振铜价。
• 欧美制造业PMI：持续处于复苏阶段，显示实体经济稳步恢复。

策略建议

• 持有多单：基于供应偏紧和经济复苏预期，建议投资者持有多头头寸。

风险提示

• 疫情反复：主要产铜国家疫情未见明显好转，可能继续干扰铜矿供应。
• 欧美经济复苏不及预期：若海外经济复苏放缓，可能影响铜消费和出口。
• 宏观货币政策变化超预期：若货币政策转向紧缩，可能对铜价产生下行压力。

分析师承诺

• 孙二春承诺报告内容基于独立研究，不受任何第三方影响。
• 数据来源为公开资料，分析逻辑基于职业判断，结论力求客观公正。

免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
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