20161013-上海证券-2016年9月外贸数据点评_进出口增长双降_外贸疲态再现_11页_638kb

2016年9月中国外贸数据总结

核心内容概述

2016年9月，中国外贸进出口数据双双回落，出口下降5.6%，进口增长2.2%，贸易顺差收窄25%。尽管进口保持增长，但整体外贸疲态再现，反映出全球经济低迷以及国内经济复苏乏力的现状。分析师认为，未来经济增长动力仍需依赖国内改革，同时降准等货币政策工具可能成为市场催化剂。

主要观点

• 外贸疲软再现：9月进出口总值同比下降2.4%，出口由正转负，进口虽增长但幅度有限，顺差收窄，显示外需不振。
• 结构优化趋势：一般贸易占比提升，跨境电商等新业态发展迅速，出口结构有所改善。
• 全球经济影响：欧美经济复苏乏力，贸易保护主义抬头，导致中国出口承压。但“一带一路”沿线国家出口增长明显，成为新的增长点。
• 人民币贬值压力：受美元走强和资本外流影响，人民币汇率跌破6.7，创历史新低，但贬值可控，市场需适应波动。
• 政策影响：近期多项外贸政策出台，包括税收调整、反倾销措施等，旨在优化贸易结构和提升贸易便利化水平。

关键数据与趋势

进出口数据

• 9月进出口总值：2.17万亿元人民币，同比下降2.4%。
• 出口：1.22万亿元人民币，同比下降5.6%。
• 进口：9447.9亿元人民币，同比增长2.2%。
• 贸易顺差：2783.5亿元人民币，同比收窄25%。

贸易方式结构

• 一般贸易：进出口总额9.82万亿元，增长0.1%，占比提升至56%。
• 加工贸易：进出口总额5.16万亿元，下降7%，占比下降至29.4%，拖累整体外贸增长。

主要贸易伙伴

• 欧盟：出口增长1.8%，进口下降。
• 美国：出口下降1.9%，进口下降。
• 东盟：出口下降1.9%。
• 一带一路沿线国家：如巴基斯坦、俄罗斯、波兰、孟加拉国和印度等，出口增长显著，分别为14.9%、14%、11.7%、9.6%和7.8%。

主要出口商品

• 机电产品：出口5.73万亿元，下降1.8%，仍为出口主力。
• 传统劳动密集型产品：出口2.15万亿元，下降0.6%，但纺织品、玩具和塑料制品出口增长。
• 出口先导指数：9月为39.9，较8月显著提升，预示四季度出口压力有望缓解。

主要进口商品

• 大宗商品：铁矿石、原油、铜等进口量增长，价格总体下跌，但跌幅较上半年收窄。
• 进口均价：铁矿石下跌8.6%，原油下跌25.9%，成品油下跌16.9%，煤下跌14.8%，铜下跌11.9%，钢材下跌7.4%。

贸易形势分析

• 全球经济低迷：欧美经济复苏乏力，贸易保护主义抬头，导致全球贸易额下降。
• 外需疲软：对欧盟、美国、东盟等主要贸易伙伴出口均出现下滑。
• 内需修复：进口增长2.2%，显示内需有所恢复，但力度有限。
• 结构性改革：去产能、国企改革及PPP模式等政策持续推进，为经济稳定增长提供支撑。

市场与政策影响

• 降准预期增强：为对冲贸易顺差收窄和资本外流压力，年内降准可能性上升。
• 货币政策宽松：未来准备金率下调可能打开利率下行空间，但短期资金面仍偏紧。
• 债市与股市：外贸疲态冲减了经济边际改善预期，债市面临压力，股市仍需催化剂推动。
• 政策支持：海关总署近期发布多项政策，包括化妆品消费税调整、原产地管理系统上线、反倾销措施调整等，旨在优化贸易结构和便利化水平。

投资评级与建议

• 投资评级体系：
  • 两全级：安全性与收益性高，流动性高，适合银行、保险、基金、券商等全序列机构。
  • 配置级：安全性与收益性高，流动性低，适合配置主需求型机构如银行、保险。
  • 投资级：收益性高，适合基金、券商、专业投资者。
  • 回避级：安全性与流动性低，不建议投资。
• 评级基准：
  • 安全性：主体评级与债项评级，结合经营与财务前景。
  • 收益性：市价与中债估值差距，STW（市场波动）。
  • 流动性：融资适当性与交易规模。

免责条款

• 本报告基于公开信息整理，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及公司证券头寸交易，或提供投资银行服务。
• 未经授权，禁止任何形式的发布、复制、引用或转载。

总结

2016年9月，中国外贸面临内外压力，进出口数据双双下滑，顺差收窄。全球经济低迷与外需疲软是主要因素，同时去年高基数也对出口形成拖累。尽管进口增长显示内需有所修复，但整体贸易形势仍显严峻。人民币贬值压力上升，但市场预期其将维持稳中有贬的走势。政策层面，结构性改革持续推进，降准等货币政策工具可能成为市场催化剂。分析师建议投资者关注国内改革与政策导向，谨慎应对外贸疲软与人民币波动带来的影响。