20211225-大有期货-黑色产业链研究周报_弱现实压力突显_钢价上行遇阻_38页_1mb

弱现实压力突显，钢价上行遇阻

总体概述

• 钢材：华北、华东等地钢厂检修及北方地区临时限产，导致供应仍处于低位；螺纹、热轧表观需求低迷，同比均偏低；在低产量背景下，社库、厂库持续去化；宏观改善预期支撑价格反弹，但现实需求不足限制了钢价上行空间，整体转入区间震荡。
• 铁矿：年末工信部未提及粗钢产量压减任务，市场对明年采暖季后钢厂复产持乐观预期；港口库存出现回落，但铁水产量未见明显改善，累库趋势仍在；铁矿期货持仓量增加，但价格上涨放缓，多空博弈加剧，盘面在升水情况下进一步上涨动力不足。
• 焦煤：蒙煤口岸通关量受疫情影响维持低位，价格偏强；下游焦钢企有补库迹象，矿上焦煤库存回落；山西煤矿安全事故刺激价格反弹，多单可继续持有，关注焦炭现货提涨及成材需求表现。
• 焦炭：钢厂复产预期升温，但短期需求仍无起色；南方钢厂原料冬储启动，焦化厂库存去化看涨现货，但首轮现货提涨落地困难，盘面已较大幅升水；需现货跟进提涨以提供进一步动力。
• 动力煤：国内供需显著改善，电厂、港口库存超去年同期；需求步入旺季，但高库存导致采购意愿偏弱，坑口价格持续回调；港口现货大幅下跌，盘面虽降至较低水平但仍承压。

产业数据概览

钢材市场分析

• 钢厂限产：高炉开工率及铁水产量继续低位运行，钢厂检修数量增加，电炉开工维持低位。
• 区域需求分化：螺纹需求南强北弱，华东、华南价格偏高，华北价格偏低。
• 库存去化：社库与厂库持续去化，但热轧社会库存同比显著偏高。
• 基差与价差：螺纹华东基差走弱，热轧基差走扩；螺纹1-5价差、1-10价差持续走强，热轧1-5价差走强。

铁矿石市场分析

• 发运回升：澳巴发运总量环比增加，力拓发货量上升，BHP略有下降。
• 需求承压：铁矿疏港量增加，但铁水产量未明显改善。
• 库存变化：港口库存小幅回落，但钢厂库存继续下降。
• 价差与基差：铁矿1-9价差走强，基差低位反弹，远期现货浮动价格指数略有波动。

焦煤焦炭市场分析

• 焦煤供应：蒙煤通关量维持低位，焦煤库存下降，山西地区价格指数小幅反弹。
• 焦炭需求：钢厂复产预期升温，但短期需求疲软，现货提涨困难。
• 库存与价差：焦企库存减少，钢厂焦煤库存小幅上升；焦炭1-5价差持续收缩，焦煤1-5价差走弱。

动力煤市场分析

• 供需改善：原煤产量稳步增长，但神华长协价下调导致坑口价格回落。
• 库存高位：电厂及港口库存均高于去年同期，采购意愿偏弱。
• 价差与基差：动力煤1-5价差走弱，基差大幅收缩，5-9价差走强。

周度策略建议

• 焦煤：低位入场多单可继续持有，关注焦炭现货提涨及成材需求表现。
• 焦炭：关注现货提涨落地情况及钢厂复产预期。
• 钢材：需求端疲软，需等待需求改善信号。
• 铁矿：关注钢厂复产节奏及成材需求变化。
• 动力煤：供需宽松，价格承压，建议谨慎操作。

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