20200926-中国银河-物流行业2020年四季度投资策略_跨境物流空间广阔_航空货运领衔启航_36页_1mb

跨境物流行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了在“双循环”新发展格局和“一带一路”倡议背景下，跨境物流行业的发展趋势与投资机会。报告指出，随着跨境电商的快速发展和政策支持，跨境物流市场空间广阔，预计2020年市场规模将达到12.7万亿元，物流市场体量约2.4-3.6万亿元。航空货运在疫情下需求激增，成为当前物流行业的重要增长点。

主要观点

• 跨境物流市场空间广阔：在“一带一路”倡议和跨境电商的双重推动下，跨境物流需求持续增长，市场潜力巨大。
• 航空货运成为重点：疫情导致客机腹舱运力下降，航空货运价格大幅上涨，短期利好空运代理，长期航空货运补短板已成为国家战略。
• 物流行业发展阶段：行业从“点-线-面”逐步发展，从单一物流服务到全链条物流，再到供应链服务，各环节盈利能力差异显著。
• 投资推荐：华贸物流和顺丰控股是当前跨境物流领域重点推荐标的，分别代表空运代理和拥有航空货运资源的综合物流商。

关键信息

一、跨境物流发展趋势

1. 市场空间：预计2020年中国跨境电商市场规模达12.7万亿元，物流市场体量约2.4-3.6万亿元。
2. 政策支持：国家推进“一带一路”建设，促进跨境物流发展，跨境电商试验区政策利好。
3. 运输方式：航空货运适用于时效性高的需求，海运适用于大宗商品，铁路和公路则用于区域连接。

二、物流行业发展阶段

1. “点-线-面”模式：
   • 点：国际货代（如华贸物流、中国外运）
   • 线：运输服务（如密尔克卫、嘉友国际）
   • 面：综合物流（如顺丰控股）
2. 供应链服务：处于培育阶段，盈利能力弱，需进一步优化资源配置。

三、航空货运现状与前景

1. 当前运力情况：2019年我国全货机货邮运输量占比32%，货邮周转量占比45%，国际航线全货机占比51%。
2. 疫情影响：客机减班停飞导致腹舱运力下降，航空货运价格短期上涨。
3. “客改货”政策：国家出台政策支持航空货运，提升运力，利好空运货代板块。

四、投资建议

1. 华贸物流：

   • 2020年H1营收增长44.37%，净利润增长46.39%，跨境电商物流业务增长显著。
   • 短期受益于空运价格上涨，长期受益于跨境电商增量。
   • 预计2020年营收142.51亿元，净利润48.49亿元，毛利率12.15%。

2. 顺丰控股：

   • 2020年H1营收增长42.05%，净利润增长47.82%，毛利率21.01%。
   • 国内航空货运能力领先，构建“天网+地网+信息网”物流体系。
   • 国际业务覆盖62个国家，2020年营收预计达155.97亿元，净利润预计达79.16亿元。

五、风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递需求不及预期
• 快递价格战
• 交通运输政策变化

行业数据与财务指标

华贸物流

顺丰控股

行业分析与展望

跨境物流市场前景

• 跨境电商交易规模保持20%以上的高增长，预计2020年达到12.7万亿元，物流市场体量有望达2.4-3.6万亿元。
• “一带一路”沿线国家进出口占比稳步上升，成为我国外贸的重要增长点。

航空货运发展

• 航空货运在疫情下需求激增，价格短期上涨，长期政策支持下将加速发展。
• 中国航空货运占全球比例12.3%，高于全球平均水平，具备较大发展潜力。

快递行业发展趋势

• 快递行业保持较高增速，头部企业如顺丰控股通过特惠专配产品提升业务量。
• 预计2025年快递业务量将达1300-1500亿票，顺丰在时效件、经济件、快运、冷运、同城和供应链业务均表现强劲。

总结

跨境物流行业在“一带一路”和跨境电商的双重推动下，展现出巨大的增长潜力。航空货运作为其中的关键环节，因疫情而迎来短期利好，长期亦因国家战略支持而持续发展。华贸物流和顺丰控股作为行业代表，分别在空运代理和综合物流领域占据优势，是当前投资的重点标的。同时，行业仍面临价格竞争、运力不足及政策变化等多重风险，需关注市场动态和政策导向。