2017-机械军工行业：军改推升行业需求，军民融合大有可为_14页-1mb

军工行业2017下半年策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年下半年军工行业的发展趋势与投资机会，指出军工行业在政策推动、军改深化及军民融合战略实施的背景下，具备良好的增长潜力。尽管上半年军工板块受金融去杠杆政策影响出现较大波动，但随着市场资金面逐步缓解，以及建军90周年等事件的催化，行业有望迎来反弹。

主要观点

• 军工行业走势回顾：
  2017年上半年A股军工行业经历了大幅波动，板块整体表现疲软，尤其在4月13日创年内新高后持续下行，成为市场领跌板块之一。5月中旬后，随着风险释放，板块开始反弹。

• 军改推动行业升级：
  军改正在推进军队从数量型向质量型转变，新编制、新模式不断出现，对军工行业提出了更高要求，推动其升级。改革中裁撤老旧装备，加速装备更新，为军工行业业绩带来支撑。

• 军民融合战略启动：
  2017年1月22日中央军民融合发展委员会设立，标志着军民融合战略进入实质性推进阶段。相关政策的出台有助于军民融合发展概念股由“虚”转“实”，为行业带来投资机会。

• 军工资产证券化受阻但长期利好：
  虽然2017年上半年证监会出台再融资新规，对军工资产证券化操作产生一定影响，但长期来看，政策导向依然明确，资产证券化有利于行业稳健发展和上市公司资产健康。

• 三大投资主线明确：
  投资者应继续围绕军工资产证券化、军队装备更新与出口、军民融合发展三大主线布局军工行业。

关键信息

行业表现

• 军工行业上半年表现分化，地面兵装板块表现最佳，航空装备板块表现最差。
• 航空装备板块累计下跌14.79%，而地面兵装板块累计上涨11.45%。

军改影响

• 解放军重新调整组建84个军级单位，陆军集团军由18个调整为13个，合成旅改革全面推广。
• 空军推进基地化改革，提升作战能力。
• 裁撤老旧装备部队，有助于节约军费，推动装备更新。

军民融合进展

• 中央军民融合发展委员会设立，推动军民融合具体规划落地。
• 国防科工局正在制定《“十三五”规划》，推动军民融合专项行动计划。
• 2016年新版武器装备科研生产许可目录减少约2/3，促进民营企业参与军工领域。

重点公司推荐

• 国睿科技 (600562)：雷达行业龙头，资产整合潜力大，大股东中电科十四所技术领先。
• 中国重工 (601989)：我国最大海军舰船装备供应商，资产注入预期提升其投资价值。
• 航发动力 (600893)：航空发动机制造企业，未来市场需求增长迅速，非公开发行股票计划缓解资金压力。
• 川大智胜（002253）：空中交通领域领先企业，三维人脸识别技术国际领先，具有较强的军事应用潜力。
• 内蒙一机 (600967)：装甲车辆制造基地，外贸订单增长将提升盈利能力。
• 中直股份（600038）：直升机制造核心企业，军改推动陆军航空兵规模扩大，资产注入预期提升其价值。

风险提示

• 国家政策调整风险：政策变化可能影响军工行业发展节奏。
• 经济环境变动风险：宏观经济波动可能对军工行业产生不利影响。

投资评级说明

• 行业投资评级：看好（overweight），行业预期将超越整体市场表现。
• 证券投资评级：买入（Buy）或增持（outperform）为相对强于市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

机构信息

• 开源证券研究所
  地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  联系人：刘浪
  联系电话：029-88447618
  Email: todd042@sina.com

• 分析师：田渭东
  SAC执业证书编号：S0790512030001
  联系电话：029-87303020
  Email: tianweidong@kysec.com

公司简介

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，注册资本13亿元，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资等。公司经营范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

分支机构信息

• 西安锦业路营业部：西安市锦业路1号都市之门B座5层
• 深圳分公司：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼18层
• 上海分公司：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心62层
• 北京分公司：北京市西城区锦什坊街35号院1号楼2层
• 深圳第一分公司：深圳市南山区沙河西路2009号尚美科技大厦902房
• 西大街营业部：西安市西大街495号（西门里200米路北）
• 长安路营业部：西安市长安南路447号（政法学院正对面）
• 纺织城营业部：西安市纺织城三厂什字西南角（纺正街426号）
• 西安太华路营业部：西安未央区太华北路大明宫万达广场三号甲写1703
• 西安纺北路营业部：西安市灞桥区纺北路城东交通枢纽负一层
• 佛山顺德新宁路营业部：广东省佛山市顺德区大良新宁路1号信业大厦8楼
• 北京金鱼池营业部：北京市东城区金鱼池中街2号院11号楼11-35（1层底商）
• 汉中南郑营业部：汉中市南郑县大河坎镇江南西路君临汉江二期
• 韩城盘河路营业部：韩城市新城区盘河路南段京都国际北楼4层B户
• 西安锦业路营业部：西安市锦业路1号都市之门B座5层
• 成都天府大道营业部：成都市高新区天府大道北段28号茂业中心A塔2003-2004
• 宝鸡清姜路营业部：宝鸡市胜利桥南清姜路西铁五处综合楼商铺三楼
• 沈阳大南街营业部：沈阳市沈河区大南街429号-10门
• 安康巴山东路营业部：安康汉滨区巴山东路41号
• 延安中心街营业部：延安市宝塔区中心街治平大厦7楼712室
• 重庆新南路营业部：重庆市渝北区新南路166号2幢1单元21-4
• 厦门莲前西路营业部：福建省厦门市思明区莲前西路209号13层C单元
• 西安太白南路营业部：西安市雁塔区太白南路109号岭南郡10101号
• 济南旅游路营业部：山东省济南市市中区旅游路28666号国华东方美郡109号楼1层
• 深圳福华三路营业部：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼8层807
• 西安凤城一路营业部：西安市经济技术开发区凤城一路6号利君V时代A座1903室
• 上海中山南路营业部：上海市黄浦区中山南路969号1103室
• 北京西直门外大街营业部：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座1708
• 广州华强路营业部：广州市天河区华强路2809号
• 杭州丰潭路营业部：杭州市拱墅区丰潭路380号银泰城8幢801室-4
• 西安临潼华清路营业部：西安市临潼区华清路4号楼独栋4-(1-2)04一层
• 铜川红旗街营业部：铜川市王益区红旗街3号汽配公司大楼四层
• 咸阳人民西路营业部：咸阳市秦都区人民西路37号117幢1层商铺
• 汉中东大街营业部：陕西省汉中市汉台区东大街莲湖城市花苑一层
• 宝鸡中山路营业部：陕西省宝鸡市中山路72号1层
• 天津霞光道营业部：天津市南开区霞光道花园别墅42、43号楼及地下室的房屋的1幢宁泰广场写字楼19层05及06单元
• 咸阳玉泉路营业部：咸阳玉泉路丽彩广场综合楼1单元14层1403号
• 宝鸡金台大道营业部：陕西省宝鸡市金台区金台大道6号
• 北京振兴路营业部：北京市昌平区科技园区振兴路28号绿创科技大厦6层B614\615
• 南昌红谷中大道营业部：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道988号绿地中央广场A1#办公楼-1501室

附注

• 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明。