20251214-国信期货-成本支撑不强_价格弱势运行_24页_1mb

报告摘要

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月14日前后沥青市场的行情回顾、基本面情况及后市展望。整体来看，沥青市场呈现成本支撑不强和价格弱势运行的特征，短期内价格预计维持震荡偏弱走势。

一、行情回顾

1.1 沥青期货主力合约走势

BU2602合约：本周震荡运行，区间跌幅为 0.10%，区间振幅为 3.24%。
走势特征：价格波动幅度不大，整体偏弱。

1.2 山东部分炼厂70#A出厂价

数据显示山东部分炼厂沥青价格表现，但未给出具体数值，仅附图说明。

1.3 山东重交沥青基差

山东重交沥青基差图示，反映现货与期货价格之间的差距，但未提供具体数值。

1.4 区域重交沥青现货价格

不同区域的沥青现货价格图示，表明价格区域差异存在，但整体趋势未明确。

二、沥青基本面分析

2.1 沥青生产综合利润

山东地炼：理论利润为 -241.19元/吨
河北地炼：理论利润为 -191.4元/吨
江苏主营炼厂：理论利润为 562.63元/吨

结论：山东和河北地炼利润为负，表明成本支撑不足；江苏主营炼厂利润较高，可能具备一定竞争力。

2.2 BU主力合约与SC*6.6价差

12月12日价差：73.84元/吨，较12月5日上升 120.26元/吨

结论：BU与SC价差扩大，可能反映沥青相对原油的弱势。

2.3 BU主力合约与WTI价差

12月11日价差：-28.90元/吨，较12月4日上升 110.66元/吨

结论：BU价格低于WTI，且价差扩大，表明沥青成本支撑偏弱。

2.4 中国重交沥青开工负荷率

本周开工负荷率：27.8%，环比下降 0.1%，同比下降 1.9%

结论：开工负荷率下降，显示供应端有所收缩。

2.5 中国沥青周度产量

周度产量：49.9万吨，环比下降 0.60%，同比下降 4.77%

结论：产量下降，可能与开工负荷率下降相关。

2.6 山东重交沥青周度开工率

开工率：28.8%，环比上升 3.8%，同比下降 3.7%

结论：山东地区开工率小幅回升，但整体仍处于较低水平。

2.7 山东沥青周度产量

周度产量：16.7万吨，环比上升 9.15%，同比下降 14.36%

结论：山东产量回升，但同比仍下降显著，显示需求疲软。

2.8 沥青相关需求情况

防水卷材开工率：31.1%，环比下降 2.9%，同比上升 4.1%
道路改性沥青开工率：27%，环比下降 2%，同比上升 10%

结论：防水卷材和道路改性沥青需求均有所下降，但同比略有增长，整体需求偏弱。

2.9 沥青库存情况

社会库存：103.6万吨，环比下降 2.5%
厂内库存：63.4万吨，环比上升 0.8%

结论：社会库存下降，可能与需求释放有关；但厂内库存小幅上升，显示供应调节。

2.10 山东沥青库存情况

54家样本企业厂内库存：23.1万吨，环比上升 0.05%
70家样本企业社会库存：21.4万吨，环比下降 2.28%

结论：山东社会库存下降，厂内库存微增，库存变化不明显。

2.11 国内未来三天天气预报

12月14-16日：北方多地有降雪，南方有降雨，气温偏低，可能影响道路施工需求。

结论：天气因素可能抑制北方沥青需求，对市场形成压力。

三、后市展望

3.1 供应端

总体供应：国内沥青供应总体平稳，无明显缺口。
山东炼厂：部分炼厂转产渣油，短期内复产沥青计划不明确，沥青装置开工负荷率回升空间有限。

结论：供应端压力不大，但部分炼厂转产影响供应稳定性。

3.2 需求端

防水卷材：开工率下降，但同比上升。
道路改性沥青：开工率下降，但同比显著上升。
区域需求：北方进入季节性淡季，南方需求增量有限。

结论：整体需求偏弱，北方气温影响较大，需求持续下滑预期。

3.3 库存端

社会库存：下降 2.5%
厂内库存：上升 0.8%

结论：库存变化有限，需进一步观察供需变化。

3.4 成本端

国际油价：处于季节性淡季，基本面偏弱，受地缘风险和美联储降息预期影响，油价震荡运行。
风险因素：南美局势升级、俄乌和谈进展。

结论：成本支撑不强，油价波动可能影响沥青价格。

3.5 技术面

BU2602合约：震荡偏弱，价格在关键阻力位下方运行，均线系统空头排列。

结论：技术面偏空，市场做多动能不足。

3.6 短期观点

市场环境：原油市场多空力量相持，沥青成本支撑不稳，基本面偏弱。
价格走势：预计短期内沥青价格将维持震荡偏弱运行。

关键信息总结

项目	数据
沥青期货BU2602本周跌幅	0.10%
山东地炼沥青利润	-241.19元/吨
河北地炼沥青利润	-191.4元/吨
江苏主营炼厂利润	562.63元/吨
中国重交沥青开工负荷率	27.8%
山东重交沥青开工率	28.8%
防水卷材开工率	31.1%
道路改性沥青开工率	27%
社会库存环比变化	-2.5%
厂内库存环比变化	+0.8%
BU与SC价差	73.84元/吨
BU与WTI价差	-28.90元/吨