20250602-华联期货-铜月报_冶炼端偏紧_预计维持偏强震荡_33页_1mb

铜市场月度分析总结 - 华联期货 2025-06-02

宏观与市场情绪

• 中美贸易冲突改善，市场情绪好转，中美联合声明提振风险偏好，但特朗普威胁对欧盟和钢铝关税上升引发新贸易战担忧，美元指数下跌。美国对铜关税政策不明朗，美铜虹吸效应持续，影响全球铜供应格局。

供应端分析

• 铜精矿TC/RC费用处于负值，但下滑放缓至-435美元/干吨。4月精炼铜产量1254万吨，同比增9%，但供应紧张预期未充分兑现。新疆、云南新产能释放可能导致5月产量继续上升，但未来产能将逐步减少。全球铜矿资本开支不足，2025年后供给趋紧。

需求端分析

• 需求进入季节性淡季，边际走弱。下游对高价铜持谨慎态度，消费淡季特征明显。国内政策提振强预期，但现实需求偏弱，如房地产投资下降、电网投资虽增长但终端需求不足。新能源车和家电出口表现尚可，但总体需求承接力不强。

库存情况

• 国内库存月度累库，社会库存1393万吨，显示需求疲软。LME铜库存回落，但COMEX库存创新高，价格结构变化影响市场平衡。

月度观点

• 多空因素交织：供应端铜矿偏紧维持偏强震荡预期，但需求淡季和宏观不确定性制约。预计6月铜价偏强震荡，支撑位76000元/吨。

交易策略

• 短期策略：滚动做多。
• 中期策略：逢低买入。
• 参考合约：沪铜2507，支撑76000元/吨。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立承担风险。