20240707-华联期货-铜周报_新能源车销量喜人_有望提振铜消费_32页_2mb

华联期货铜周报（20240707）内容总结

一、宏观与政策

• 美国就业数据：6月美国非农就业人口增加206万人，远超预期，但前值数据下修，失业率升至4%，美联储降息预期升温。
• 美铜反弹：投资者押注美联储9月降息，美铜价格大幅上扬。

二、供给端分析

1. 铜精矿供应：
   • 上周TC报价2325美元/干吨，较去年大幅下跌，炼厂长期处于亏损状态。
   • 全球铜矿新增产能2025年后将逐步收缩，矿端供给趋紧。
2. 国内供应预期：
   • 中国冶炼厂检修结束，三季度产量有望回升，云南铜业、西南铜业项目进入试车阶段。
   • 长单与零单TC差距扩大，冶炼利润倒挂。

三、需求端分析

1. 新能源汽车：
   • 6月销量显著增长，市场渗透率创新高，政策扶持（如置换补贴）是主要驱动因素。
   • AI、存储芯片、5G等领域需求复苏，推动PCB行业扩张，利好铜消费。
2. 电力与新能源：
   • 光伏、风电装机量持续攀升，电力设备更新带动铜需求。
   • 我国电网投资稳步增长，未来5年电力投资年均新增铜需求60-90万吨。

四、库存与进口

• 全球库存：LME库存升至近年高位，COMEX库存减少。
• 国内库存：中国社会库存仍处高位，但随着需求回升，短期可能改善。
• 进口依赖：我国铜精矿进口量高，精废价差反弹至1946元/吨附近。

五、观点与策略

• 短期趋势：操作上多单持有，支撑位参考78500元/吨。
• 基本面判断：矿端供应偏紧恶化预期未改，需求受新能源带动改善。建议中长期看多。

六、产业链平衡及未来展望

• 全球铜供需2024年缺口或扩大至68万吨，2025年后供需缺口稳定。
• 新兴领域耗铜量（如风光储）占比逐年提升。
• 汽车电动化、城市更新、电网升级阶段持续提供铜消费增长动力。