20260306-中原证券-食品饮料行业3月月报_过节行情回落_板块_高落低补_28页_2mb

报告摘要

2026年2月，食品饮料板块延续微涨趋势，熟食、调味品、预加工食品、肉制品和白酒继续上涨，啤酒板块出现反弹。但整体来看，板块成交量环比大幅减少，市场热度下降，板块表现仍偏弱。2026年1至2月，食品饮料板块累计上涨1.24%，但表现排名靠后，仅好于商贸零售、非银金融和银行。

市场表现：
- 食品饮料板块在2026年2月微涨0.63%，延续上月涨势。
- 个股上涨比例为31.25%，下跌比例为68.75%，行情较上月走弱。
- 上年表现较好的板块如乳品、软饮料、保健品等在当期下跌较多。
- 食品饮料板块呈现“高落低补”的市场格局。
估值情况：
- 食品饮料板块估值连续两个月下降，主要因2025年前三季度业绩增长。
- 白酒板块估值低于食品饮料整体估值。
- 从十年周期看，板块估值处于相对低位。
行业产出与进口：
- 2025年，食品制造业固定资产投资增速同比大幅回落，酒、饮料和茶制造业投资增速为负。
- 白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品产量延续收缩，冷鲜肉和食用油产量保持增长。
- 进口方面，玉米、小麦、食用油进口大幅减少，干鲜果及坚果、高端乳品进口增长显著。
上游要素价格：
- 国内原奶价格处于筑底阶段，易拉罐、PET、面粉价格反弹。
- 豆油、菜籽油、玉米油价格同比上涨，但环比回落。
- 葵花子价格反弹，同比跌幅收窄；蔬菜、辣椒价格高位回落；猪肉价格转跌，牛肉、鸡肉价格上涨。

上涨个股：
- 预制食品：安井食品（+7.39%）、三全食品（+7.23%）、五芳斋（+1.91%）
- 乳品：新乳业（+4.73%）、西部牧业（+4.14%）、皇氏集团（+2.67%）
- 啤酒：燕京啤酒（+6.69%）、重庆啤酒（+6.41%）、惠泉啤酒（+4.08%）、青岛啤酒（+3.98%）
- 上游大宗原料：安琪酵母（+5.11%）、莲花控股（+4.52%）、佳隆股份（+3.32%）、海融科技（+1.36%）
2026年1至2月表现：
- 个股上涨比例达52.34%，主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块。
- 三全食品、莲花控股、双汇发展等个股表现较好。

推荐关注：
- 接近产业链上游、经营大宗原料的个股，如燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股、洽洽食品。
- 随着全球通胀上升，产业链投资机会从原油、化工向农产品传递。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上。
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。
- 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%。
- 减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10%。
- 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。