> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略点评 # 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang@tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun@tebon.com.cn # 研究助理 # 相关研究 # 低开高走，持续回暖 # 投资要点： 摘要。2026年3月6日周五，A股市场延续回暖反弹，超4200只个股上涨；国债期货市场基本持稳；商品指数上涨，烧碱期货连续两日涨停。 # 一、市场行情分析 # 1）股票市场：延续回暖反弹走势 - 回暖反弹，超4200只个股上涨。今日市场低开高走，上证指数全天在4085-4130点区间震荡，最终收涨 $0.38\%$ 至4124.19点；深证成指表现更强，上涨 $0.59\%$ 至14172.63点；创业板指涨幅 $0.38\%$ ，收于3229.30点。主要宽基指数除红利指数、创成长、科创创业50分别下跌 $0.27\%$ 、 $0.05\%$ 、 $0.01\%$ 外，其余均呈现普涨结构。全市场4258只个股上涨，1152只下跌，连续两日超4000只个股上涨，反映市场情绪逐步回暖。市场成交额2.22万亿，较前一日缩量 $8\%$ 。 图1：近期市场持续回暖 资料来源：Wind，德邦研究所 ·政策催化与产业景气共振，地缘溢价消退与获利了结。今日市场延续普涨走势，石油石化、有色金属、通信、煤炭板块下跌，分别跌幅 $1.92\%$ 、 $1.80\%$ 、 $0.76\%$ 、 $0.46\%$ 国际油价突破80美元/桶后涨势放缓，通源石油、洲际油气、招商南油、招商轮船等回调。智能电网概念延续强势，美国三大区域电网运营商获批750亿美元输电扩容项目，“算电协同”首次写入政府工作报告，“加快推动全面绿色转型”成为重要篇章，叠加国内“十五五”特高压建设预期，顺钠股份、汉缆股份等涨停。医药板块大涨 $2.48\%$ ，干细胞指数、创新药指数分别大涨 $3.60\%$ 、 $3.45\%$ 政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，亚虹医药、塞力医疗涨停，CRO、基因检测概念股活跃，反映政策对医药创新的长期支持。 - 政策红利推动回暖，量能萎缩暗藏分歧。今日市场在两会政策红利与产业景气共振下震荡走高，主要指数普涨，科技成长与内需板块成为资金主攻方向，且连续超过 4000家个股上涨，或表明市场在前半周避险情绪后逐步回归内部逻辑。但从成交额来看，全市场成交额从周一的3万亿左右缩量至2.22万亿，或显示资金对资源品退潮后的新主线尚未形成共识，板块轮动节奏或加快。展望后续，我们认为市场或将延续“政策主线+产业景气”双轮驱动格局，政策明确提及的“集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”或延续强势表现。 # 2)债券市场：国债期货市场基本持稳 国债期货市场基本持稳。今日国债期货市场基本持稳，30年期主力合约TL2606表现最强，收盘价112.78元，上涨 $0.03\%$ ，成交额787.07亿元；10年期T2606持平于108.535元，成交额629.70亿元；5年期TF2606持平于106.11元，成交额546.94亿元；2年期TS2606微跌 $0.01\%$ 至102.496元，成交额596.97亿元。 央行净回笼4242亿元，短期利率小幅上行。央行开展448亿元7天期逆回购操作（中标利率 $1.40\%$ ），当日2690亿元逆回购到期，净回笼2242亿元；同时开展8000亿元3个月期买断式逆回购，当月10000亿元到期，净回笼2000亿元。两项操作合计净回笼4242亿元。Shibor短端品种多数上行，Shibor隔夜品种上行5.2BP报 $1.319\%$ ，7天期持平报 $1.412\%$ ，14天期上行0.1BP报 $1.462\%$ ，1个月期下行0.51BP报 $1.5417\%$ ，显示短期资金供需紧平衡，跨月后资金压力缓解但交易需求推升隔夜利率。回购利率：DR001收 $1.27\%$ ，较前日微升0.21BP；DR007收 $1.42\%$ 微升0.18BP。 - 短期或维持震荡，宽松预期仍存。我们认为在经济发力预期及海外地缘政治不确定等因素影响下，短期国债期货市场或维持偏弱震荡。十四届全国人大四次会议今天（6日）举行经济主题记者会。中国人民银行行长潘功胜表示，2026年人民银行将实施好适度宽松的货币政策，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策，货币政策与财政政策的集成协同效应，为实现“十五五”良好开局营造良好的货币金融环境。从央行表态来看，中长期来看国内货币仍存在宽松空间，有望支撑债市长期配置价值。 # 3)商品市场：商品指数上涨，烧碱连续两日涨停 - 商品指数上涨，烧碱连续两日涨停。今日南华商品指数收于3001.7点，上涨 $1.28\%$ ，延续上行趋势。能源化工板块集体走强，地缘风险推动下的成本逻辑提升短期或持续为相关品种核心定价主线，烧碱、纯苯、苯乙烯领涨，分别上涨 $7.02\%$ 、 $6.99\%$ 、 $6.00\%$ ，其中烧碱连续两日涨停；航运及部分工业品回调，集运指数(欧线)、多晶硅跌幅居前，分别下跌 $4.43\%$ 、 $4.26\%$ 。 图2：商品指数延续强势 资料来源：Wind，德邦研究所 - 烧碱连续两日涨停。烧碱主力合约（SH.CZC）上涨 $7.02\%$ ，收于2,348元/吨，连续两日涨停。供给端，受美伊冲突影响，中东地区的石油和天然气等资源运输受限，或推动海外乙烯法PVC企业减产，从而进一步带动烧碱产量下滑。需求端，氧化铝作为烧碱核心下游，产能持续释放下或带动原料采购需求回升。同时，节后非铝下游如纺织、造纸、化工等复工率逐步也或将提升，带动液碱刚需边际改善。 - 纯苯强势涨停。今日纯苯主力合约（BZ.DCE）涨停，上涨 $6.99\%$ ，收于7,546元/吨，我们认为核心驱动来自原油价格上涨的成本传导及供应收缩预期。美伊冲突爆发后国际油价强势上涨，布伦特原油突破85美元/桶，纯苯作为原油下游产品，成本端支撑显著。同时，若原油供给扰动延续，则国内炼厂或因原油供应紧张计划降负，供给收缩下降预期进一步推动价格走强。 # 二、交易热点追踪 # 1）近期热门品种梳理 表 1: 近期热门品种梳理 (括号内为近期趋势方向判断) <table><tr><td>品种</td><td>核心逻辑</td><td>后续关注点</td></tr><tr><td>AI应用 (多)</td><td>阿里千问、谷歌GEMINI等为代表 产品应用加速</td><td>1.应用场景转化 2.产品技术升级突破</td></tr><tr><td>商业航天 (多)</td><td>商业航天司成立，大力支持发展</td><td>1.国内可回收火箭发射情况 2.SPACEX等海外龙头技术突破</td></tr><tr><td>核聚变 (多)</td><td>中上游环节产业化提速</td><td>1.项目进展推动情况 2.行业招标情况</td></tr><tr><td>量子科技 (多)</td><td>技术突破，战略新兴产业</td><td>1.国内政策支持力度 2.国内外重点项目进展</td></tr><tr><td>脑机接口 (多)</td><td>十五五政策支持，海外技术进步</td><td>1.国内技术进步 2.国外公司项目进展</td></tr><tr><td>机器人 (多)</td><td>产品持续升级，产业化趋势加速</td><td>1.特斯拉订单释放节奏 2.国内企业技术进展</td></tr><tr><td>大消费 (多)</td><td>政策推动支持消费升级</td><td>1.经济复苏情况 2.进一步刺激政策</td></tr><tr><td>券商 (多)</td><td>A股成交额高位运行</td><td>1.A股市场成交量情况 2.交易制度可能的变化</td></tr><tr><td>贵金属 (多)</td><td>央行持续增持，美联储降息</td><td>1.美联储进一步降息预期 2.地缘政治风险</td></tr><tr><td>有色金属 (多)</td><td>供给约束</td><td>1.美元指数变化 2.全球各区域供给变化</td></tr><tr><td rowspan="2">原油 (多)</td><td rowspan="2">中东地缘政治影响供给</td><td>1.冲突进展情况</td></tr><tr><td>2.其他产油国供给变化</td></tr></table> 资料来源：证券时报、财联社、新浪财经、界面新闻、每日经济新闻、第一财经,德邦研究所 # 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为今日市场在两会政策红利与产业景气共振下震荡走高，但成交额并未上涨，或显示资金对资源品退潮后的新主线尚未形成共识，板块轮动节奏或加快。 债市方面，我们认为央行表态将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，债市长期配置空间仍存。 商品方面，我们认为伊朗是否扩大封锁范围、美国军事行动进展可能引发能源价格剧烈波动，需密切跟踪国际冲突动态。 ·风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 # 信息披露 # 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 <table><tr><td rowspan="8">1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表 现为比较标准，报告发布日后6个 月内的公司股价（或行业指数）的 涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 跌幅；2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以标普500或纳斯达克综合指 数为基准。</td><td>类别</td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="4">股票投资评 级</td><td>买入</td><td>相对强于市场表现20%以上；</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对强于市场表现5%~20%；</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对市场表现在-5%~+5%之间波动；</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对弱于市场表现5%以下。</td></tr><tr><td rowspan="3">行业投资评 级</td><td>优于大市</td><td>预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；</td></tr><tr><td>中性</td><td>预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。</td></tr></table> # 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。