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玻璃行业周报总结（2025年3月23日）

核心内容概览

本报告分析了玻璃行业的近期市场表现、供需情况、成本与利润变化、下游房地产及深加工环节的动态，旨在为投资者提供基于当前市场环境的判断和策略建议。

主要观点

• 需求复苏迹象：春节后需求从无到有逐步改善，但整体仍偏弱。家装需求有所回升，而工程需求虽疲软但未消失，预计季节性需求改善将持续一到两个月。
• 库存首次去库：玻璃行业迎来春节后的首次去库，全国样本企业库存环比下降1.13%，折合库存天数减少0.7天，显示市场对玻璃的需求开始显现。
• 估值分析：当前玻璃现货价格在1150左右，接近最低现金成本。估值向下的盈亏比差，表明不应过度悲观。
• 市场反弹预期：由于需求改善和库存下降，市场开始反弹，建议投资者在需求确认后择机多配。

关键信息

一、市场表现

• 现货市场：春节后市场开始改善，去库是实际需求与投机行为共同作用的结果。
• 期货市场：反弹趋势开始显现，当前价格接近现金成本，建议关注多单持有策略。
• 图表参考：
  • 图1：5mm、大板、沙河现货价格
  • 图2：各地区5mm现货价格
  • 图3：沙河大小板价差
  • 图4：5mm、小板、沙河现货价格
  • 图5：沙河与其他地区价差
  • 图6：湖北与其他地区价差
  • 图7：大区价差
  • 图8：期货收盘价（活跃合约）
  • 图9：基差
  • 图10、11：仓单数量
  • 图12：玻璃01-05价差
  • 图13：玻璃05-09价差
  • 图14：玻璃09-01价差
  • 图15：商品曲线

二、玻璃供需情况

• 国内供应：日熔量维持在15.8-16.1万吨/天，短期供应相对稳定。
• 国内库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6946.0万重箱，环比下降79.7万重箱，折合库存天数为31.3天。
• 库存区域分布：
  • 图24：玻璃期末库存
  • 图25：库存可用天数
  • 图26：各地区期末库存占比
  • 图27-34：各地区期末库存
  • 图35：湖北地区厂家库存
  • 图36：沙河地区厂家库存
  • 图37：沙河地区社会库存
• 成本与利润：
  • 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.74元/吨，环比下降25.71元/吨。
  • 以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润59.80元/吨，环比上升1.46元/吨。
  • 以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-50.24元/吨，环比下降25.71元/吨。
• 图表参考：
  • 图38：动力煤价格
  • 图39：石油焦价格
  • 图40：天然气价格
  • 图41：重碱价格
  • 图42：不同工艺理论利润
  • 图43：以煤炭为燃料的理论利润
  • 图44：以石油焦为燃料的理论利润
  • 图45：以天然气为燃料的理论利润

三、下游房地产

• 房地产需求：竣工端需求未明显改善，工程单仍疲软。
• 政策影响：政府正努力促进房地产市场止跌回稳，强调严控增量、优化存量、提高质量。
• 图表参考：
  • 图46：房地产新开工面积累计值
  • 图47：房地产施工面积累计值
  • 图48：房地产竣工面积累计值
  • 图49：商品房待售面积累计值

四、深加工环节

• 深加工复苏：家装市场需求回暖，沙河市场家装规格拿货表现优于标品。
• 订单天数：深加工订单天数逐步增加，需持续关注。
• 图表参考：
  • 图50：深加工订单天数
  • 图51：LOW-E玻璃产能利用率

五、竣工参考指标

• 竣工指标偏弱：尽管各环节复工，但竣工端需求仍偏弱，需时间恢复。
• 相关指标：
  • 图52：铝型材开工率
  • 图53：线材表需
  • 图54：PVC管材开工率
  • 图55：PE管材开工率
  • 图56：水泥出库

研究团队介绍

• 创元研究团队：
  • 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎
  • 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂
  • 有色金属组：夏鹏、田向东、李玉芬、吴开来、余烁
  • 能源化工组：高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜
  • 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿

免责声明

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