20220510-天风证券-交通运输_从交运看经济动态_8页_789kb

交通运输行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月中国交通运输行业的运行情况，重点关注港口吞吐量、集运运价、公路车流量等关键指标，结合疫情对行业的影响，判断当前经济复苏态势。报告指出，尽管疫情对部分领域造成短期冲击，但整体来看，交通运输行业显示出较强的恢复能力，尤其是港口和集装箱运输领域表现较为积极。

主要观点

1. 港口吞吐量回升，制造业恢复良好

• 整体表现：4月中国八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长0.3%，较3月小幅下滑，但4月下旬增速已基本恢复正常。
• 上海港表现：4月上海港集装箱吞吐量同比减少19%，降幅小于预期；4月下旬环比增长8.5%，显示出显著改善。
• 内贸恢复：长江三大枢纽港（南京、武汉、重庆）集装箱吞吐量同比减少5.8%，降幅收窄，显示生产情况有所好转。
• 水水中转能力强：上海港水水中转比例达65%，说明部分货量来自外省市，受疫情影响较小。
• 大宗商品吞吐量增长：4月重点监测港口的大宗商品吞吐量增速大幅回升，反映电力、钢铁、石化等行业需求改善。

2. 集运运价反弹，需求回暖

• 运价走势：4月底，代表船公司报价的SCFI跌势趋缓，代表货代报价的NCFI止跌反弹，显示供需关系改善。
• 航线表现：
  • 北美航线：舱位紧张，运价维持高位。
  • 欧洲和地中海航线：需求回升，运价企稳。
  • 中东航线：需求恢复缓慢，装载率不佳。
  • 红海航线：运价单边下跌，但4月底止跌回升。

3. 公路车流量逐步恢复

• 恢复趋势：3月疫情加重导致公路车流量下降，4月政策推动下逐步恢复，4月初指数约60，5月初升至80，5月6日达85。
• 区域差异：上海、吉林、北京等地受疫情影响较大，车流量仍较低；广东、江苏、山东、浙江等经济活跃省份恢复尚不完全。

关键信息

• 港口运营：4月港口正常作业，未出现明显拥堵，说明制造业受影响较小。
• 政策支持：国务院、交通部等出台多项政策保障货运物流畅通，包括《重点物资运输车辆通行证》、防疫检查点设置优化等。
• 运力充足：港口拥堵缓解，说明港口和航运运力充足，有效支撑了运价反弹。
• 行业展望：随着疫情缓解，港口吞吐量和集运运价有望进一步回升，公路货运也将逐步恢复。

风险提示

1. 本土疫情再次加重：可能导致交通运输和工厂生产再度受阻，影响整体运力和需求。
2. 全国经济增速下滑：若经济复苏不及预期，运输需求可能减弱，运价和盈利承压。
3. 国外商品消费需求下滑：出口受阻将影响港口装卸、海上运输及相关产业链。

重点标的推荐

图表目录（关键图表）

1. 图1：4月中国八大枢纽港集装箱吞吐量增速小幅下滑
2. 图2：4月下旬中国八大枢纽港集装箱吞吐量恢复增长
3. 图3：上海港集装箱吞吐量下滑幅度小于预期
4. 图4：4月部分港口集装箱吞吐量较快增长
5. 图5：上海出口占比低于上海港集装箱吞吐量占比
6. 图6：4月份上海港的水水中转比例大幅提高
7. 图7：4月长江三大枢纽港集装箱吞吐量增速回升
8. 图8：4月下旬长江三大枢纽港集装箱吞吐量增速大幅回升
9. 图9：4月中旬以来上海港和宁波港拥堵趋于缓解
10. 图10：全球横向比较看，上海港和宁波港略有拥堵
11. 图11：4月中国重点监测港口的大宗商品吞吐量增速上升
12. 图12：4月下旬中国重点监测港口的大宗商品吞吐量增速较快
13. 图13：4月底宁波出口集装箱运价指数小幅反弹
14. 图14：4月底宁波出口集装箱运价指数欧洲和美西航线运价企稳
15. 图15：4月底上海出口集装箱运价指数下跌趋缓
16. 图16：4月上海出口集装箱运价指数欧洲和美西航线运价下跌趋缓
17. 图17：公路货车流量和物流节点吞吐量逐渐恢复
18. 图18：公路整车货运流量逐渐恢复，上海和吉林仍然较低

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入（上港集团、唐山港）