交通运输行业疫情影响专题分析报告：疫情影响企稳，物流恢复在即-20220418-国金证券-16页_1022kb

疫情对物流行业的影响分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年3月及4月疫情对物流行业的影响，并通过复盘2020年疫情应对经验，提出了对物流行业恢复及投资策略的判断。

主要观点

1. 疫情影响趋缓，物流恢复迹象显现

• 疫情走势：2022年3月中下旬疫情爆发，导致快递物流、航司机场运营受到显著影响。近期新增确诊病例回落，高频数据显示公路物流、航运逐步改善。
• 物流数据：3月全国快递业务量同比下降3.1%，业务收入同比下降4.2%；上市航司ASK较2019年下降42%~75%，机场起降架次下降44%~74%。4月中旬，全国整车货运流量指数开始修复，上海等地物流强度企稳。
• 城市恢复情况：上海拥堵延时指数在4月已恢复至2021年同期水平，深圳在解除封控后拥堵指数迅速恢复。

2. 复盘2020年疫情应对与物流恢复

• 疫情阶段：2020年疫情发展分为五个阶段，其中第三阶段新增确诊病例降至个位数，通行限制逐步取消，物流恢复较快。
• 公路物流恢复：2020年2月公路客运量同比下降89%，货运量同比下降41%。但3月后公路物流恢复显著快于客流，湖北省在4月初解除管控后，卡车物流强度指数恢复至往年水平。
• 快递业务恢复：2020年2月快递业务收入同比下降41%，业务量同比下降72%。3月起快递业务快速恢复，甚至超过2019年同期水平，显示出较强的弹性。

3. 投资策略建议

• 长期增长预期：疫情对物流行业长期增长影响有限，预计6月传统旺季期间快递业务量增速可达30%以上，快递价格有望回升。
• 关注头部企业：建议重点关注韵达股份、圆通速递、顺丰控股等快递企业，因其具备更强的市场竞争力和盈利能力，有望在疫情后实现业绩修复。

关键信息

疫情对物流的影响

• 3月疫情导致物流行业整体承压，尤其是公路物流和航空运输。
• 4月起，疫情控制措施逐步放松，物流行业出现积极信号，尤其是卡车物流强度和航运速度有所回升。

2020年疫情应对经验

• 新增病例降至个位数后，物流行业恢复较快，特别是公路货运。
• 湖北省在解除封控后，物流指数迅速反弹，快递业务量在3月恢复正增长。
• 政策支持对物流恢复起到关键作用，如保通保畅、复工复产指引等。

投资建议

• 预计4月快递业务量同比下滑，但6月传统旺季期间有望释放被抑制的消费需求。
• 行业转向高质量发展，头部快递企业盈利有望改善，关注其未来业绩修复。

风险提示

• 疫情影响超预期风险：疫情扩散快、无症状感染者多可能延长物流恢复时间。
• 油价大幅上涨风险：运输成本受油价影响较大。
• 人民币汇率贬值风险：航空企业面临美元敞口，汇率波动可能影响利润。
• 价格战超预期风险：若快递企业为争夺市场份额展开激烈价格战，业绩将承压。
• 数据统计误差或遗漏风险：部分数据可能存在统计偏差，影响分析准确性。

图表目录

• 图表1：2022年以来新冠疫情主要在3月第三周之后爆发
• 图表2：上海地区物流强度快速回落
• 图表3：上海市、吉林省等地卡车物流强度相对较低
• 图表4：3月中国物流业景气指数为48.7%
• 图表5：3月物流业从业人员指数低于50%
• 图表6：3月全国快递业务量同比下降3.1%
• 图表7：3月全国快递业务收入同比下降4.2%
• 图表8：3月上市航司ASK较2019年明显回落
• 图表9：3月机场飞机起降架次较2019年降幅扩大
• 图表10：上海拥堵延时指数4月以来有所恢复
• 图表11：3月底深圳拥堵延时指数恢复至2021年同期
• 图表12：4月中旬全国整车货运流量指数开始修复
• 图表13：4月中旬上海整车货运流量指数企稳
• 图表14：第16周（4.11-4.17）国金卡车物流强度环比回升
• 图表15：国金物流指数环比改善，一线城市恢复有限
• 图表16：长三角海域船舶航行总体状况改善
• 图表17：第二阶段全国新增确诊病例快速增长
• 图表18：2020年2月21日后全国新增确诊病例快速下降
• 图表19：疫情发展五阶段
• 图表20：2020年2月全国公路客运量同比下降89%
• 图表21：2020年2月全国公路货运量同比下降41%
• 图表22：2020年5月湖北公路客运量仅恢复24%
• 图表23：湖北公路货运量在2020年5月恢复53%
• 图表24：湖北省物流在2020年4月10日左右基本恢复
• 图表25：2020年2月全国快递业务收入同比增长4%
• 图表26：2020年2月全国快递业务量同比变动0%
• 图表27：2020年2月湖北快递业务收入同比下降41%
• 图表28：2020年2月湖北快递业务量同比下降72%
• 图表29：2020年3月全国快递业务量恢复正增长
• 图表30：2020年4月湖北省快递业务量恢复正增长
• 图表31：2020年3月菜鸟网络快递单量恢复迅速
• 图表32：保通保畅、复工复产会议政策一览

附录：分析师信息

• 郑树明：分析师，SAC执业编号：S1130521040001，邮箱：zhengshuming@gjzq.com.cn
• 刘道明：分析师，SAC执业编号：S1130520020004，邮箱：liudaoming@gjzq.com.cn