20260208-招商期货-聚烯烃周报_下游逐步放假_节前关注地缘政治发酵_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2026年02月02日-2026年02月08日）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月2日至2026年2月8日期间聚烯烃市场的运行情况，涵盖了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）两个主要品种。报告从基本面、交易维度、美金价格、产业利润、供需面及下游开工率等多个角度对市场进行了深入剖析，并对未来走势进行了展望。

主要观点与关键信息

一、聚乙烯（LLDPE）

1. 基本面分析

   • 本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
   • 国内现货小幅反弹，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小涨。
   • 国产开工小幅下降，上半年无新增装置投产，进口窗口持续关闭，预计后期进口量下滑，出口窗口关闭，供应回升力度减缓。
   • 下游逐步放假，开工率小幅下降，需求整体偏弱。

2. 交易维度

   • 短期来看，供需偏弱，地缘政治反复，节前盘面震荡偏强。
   • 上涨受进口窗口压制。
   • 中长期来看，上半年新装置投产减少，供需压力缓和，建议逢低做多远月。

3. 价格与利润

   • LLDPE美金价格稳中小涨，人民币升值推动国内价格反弹。
   • 低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
   • 上游原油价格反弹，但LLDPE生产利润小幅缩窄。

4. 库存情况

   • 本周PE生产企业库存小幅下降，处于正常水平；港口库存持稳，处于正常偏高水平；煤化工库存小幅回升，处于正常偏低水平。

二、聚丙烯（PP）

1. 基本面分析

   • 本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
   • 国内现货小幅反弹，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小涨。
   • 低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
   • 短期检修仍偏高，但检修装置减少；国产供应逐步回升。
   • 下游逐步放假，开工率小幅下降，需求偏弱。

2. 交易维度

   • 短期来看，供需偏弱，地缘政治反复，节前盘面震荡为主。
   • 上涨受进口窗口压制。
   • 中长期来看，供需压力缓和但总体矛盾仍大，建议逢高做空远月。

3. 价格与利润

   • PP美金价格稳中小涨，人民币升值推动国内价格反弹。
   • 丙烯涨幅大于PP幅度，粉料利润缩窄，PP拉丝与粉料价差缩窄。
   • MTP综合利润小幅缩窄，PDH亏损小幅扩大。

4. 库存情况

   • 本周PP生产企业库存小幅下降，处于正常水平；港口库存小幅下降，处于正常水平；社会库存小幅下降，处于正常偏高水平；煤化工库存小幅下降，处于正常偏低水平。

产业链与市场环境

• 地缘政治影响：地缘政治局势反复，对短期盘面形成支撑。
• 进口窗口关闭：进口窗口持续关闭，抑制价格上行空间。
• 新装置投产情况：2026年上半年新装置投产减少，供需压力缓和。
• 下游需求：下游逐步放假，开工率小幅下降，订单下滑，但部分下游如BOPP膜逢低补库存。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游需求变化
• 地缘政治风险
• 反内卷政策
• 中美加关税政策

后期关注重点

• 新装置投产进展
• 下游需求复苏情况
• 中美加关税政策变化
• 地缘政治局势发展

研究员简介

李国洲，招商期货能化研究团队负责人，具有丰富的能化行业研究与投资经验。他构建了一套“研究/贸易/投资”相结合的体系，以基本面研究为基础，结合市场联动关系与背离现象，进行精准投资判断，主要采用对冲套利手段控制风险，实现资产稳健增值。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告内容基于合法信息，招商期货对其准确性与完整性不作保证，分析结果可能因假设不同而有所差异。投资者应自行判断，不构成投资建议，亦不承担由此产生的任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。