20230131-东吴证券-中微公司-688012.SH-2022年业绩预告点评_扣非盈利水平大幅提升_新接订单持续高速增长_4页_465kb
报告摘要
中微公司 (688012) 2022年业绩预告总结
核心内容
中微公司于2022年发布业绩预告，显示其在刻蚀设备和MOCVD设备领域保持强劲增长，订单充足，盈利水平显著提升。公司整体表现稳健，市场对其未来增长持乐观态度，维持“买入”评级。
主要观点
1. 收入增长显著
- 2022年营业收入：约47.40亿元，同比增长 52.50%
- 2022年第四季度营收：约16.97亿元，同比增长 63.90%
- 2022年全年收入预测：较原预测上调，收入增速保持高位。
2. 利润表现亮眼
- 2022年归属母公司净利润：预计在10.80-12.00亿元之间，同比增长 6.78%-18.64%
- 2022年扣非归母净利润：预计在8.60-9.40亿元之间，同比增长 165.11%-189.77%
- 扣非净利率：从 10.5% 提升至 18.99%，显示盈利能力显著增强。
3. 产品结构优化
- 刻蚀设备：在5nm及更先进芯片生产线上实现批量销售，CCP设备仍为龙头，ICP设备快速增长。
- MOCVD设备：在全球蓝绿光LED生产线中处于领先地位，积极布局第三代半导体设备，开发GaN功率器件量产应用设备。
- 薄膜沉积设备：基于金属钨CVD设备，持续开发CVD和ALD设备，提升技术性能。
4. 订单充足，未来增长可期
- 2022年新签订单：约63.2亿元，同比增长 53.0%
- 存货与合同负债：分别达到32.40亿元和19.69亿元，均为历史最高点，显示未来交付能力强劲。
5. 产能扩张持续推进
- 公司自2021年起启动南昌、临港等基地建设，产能加速释放，为中长期增长奠定基础。
关键信息
财务预测与估值
| 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长 | 归母净利润（百万元） | 同比增长 | 每股收益（元/股） | P/E（现价&最新股本摊薄） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021A | 3,108 | 36.72% | 1,011 | 105.49% | 1.64 | 65.13 |
| 2022E | 4,740 | 52.49% | 1,145 | 13.16% | 1.86 | 57.56 |
| 2023E | 6,271 | 32.31% | 1,533 | 33.96% | 2.49 | 42.97 |
| 2024E | 8,036 | 28.15% | 2,022 | 31.86% | 3.28 | 32.59 |
盈利能力提升原因
- 产品结构改善：毛利率上升，ICP设备快速放量。
- 规模效应：期间费用率下降，推动净利率提升。
- 非经常性收益减少：政府补助及股权投资收益同比下降，影响归母净利率。
风险提示
- 晶圆厂扩产节奏不及预期。
- 新产品研发与产业化进展不达预期。
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 行业投资评级：未提及
财务与估值指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| P/E（现价&最新股本摊薄） | 65.13 | 57.56 | 42.97 | 32.59 |
| P/B（现价） | 4.73 | 4.37 | 3.96 | 3.53 |
| ROIC(%) | 6.10 | 4.89 | 6.92 | 8.68 |
| ROE-摊薄(%) | 7.26 | 7.59 | 9.23 | 10.85 |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 106.90 |
| 一年最低/最高价（元） | 76.70 / 150.48 |
| 市净率（倍） | 4.37 |
| 流通A股市值（百万元） | 65,876.53 |
| 总市值（百万元） | 65,876.53 |
基础数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 每股净资产（元） | 24.45 |
| 资产负债率（%） | 21.40 |
| 总股本（百万股） | 616.24 |
| 流通A股（百万股） | 616.24 |
总结
中微公司2022年业绩预告显示其在刻蚀设备和MOCVD设备领域持续增长，订单充足，盈利能力显著提升。公司产品结构优化和规模效应是推动利润增长的主要因素，同时持续推进新品研发与基地建设，为未来增长提供支撑。基于良好的财务表现和市场前景，公司维持“买入”评级。
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