20170920-中泰证券-旬度经济分析（七）_需求收缩力度大于供给_周期品价格承压_23页_2mb

详细总结

核心内容

本报告由中泰证券首席经济学家李迅雷与高级经济学家高瑞东共同撰写，主要分析了2017年9月中旬中国及海外经济运行情况，从上游、中游、下游及海外经济四个层面展开，涵盖煤炭、有色、大宗、交运、钢铁、水泥、化工、造纸、房地产、汽车、美国、欧元区、英国和日本等领域的市场动态与趋势。

主要观点

上游层面：供需弱平衡背景下价格高位震荡

• 煤炭：动力煤价格因供应偏紧和贸易商囤货而上涨，预计四季度煤价将面临回调风险。炼焦煤供应受限，价格继续上涨，需求端稳定支撑煤价。
• 有色：环保限产政策预期不变，铝价在9月中旬高位震荡。铜价受多因素影响短期企稳盘整。
• 大宗：油价受多空因素影响步入震荡上升阶段，美国飓风影响及OPEC减产支撑油价。
• 交运：出口集装箱运输市场需求总体平稳，BDI指数上涨，运输需求稳步增长。

中游层面：需求收缩力度大于供给，价格承压

• 钢铁：钢价因需求收缩而回落，短期预计低位震荡，8月宏观数据不及预期加重市场观望情绪。
• 水泥：9月中旬水泥价格回升，但受房地产投资回落影响，需求承压。
• 化工：国际油价上涨带动国内汽柴油价格上调，乙烯价格延续上涨趋势，PTA开工率维持高位，但下游需求一般。
• 机械：装载机销量持续增长，出口表现抢眼，但部分产品如挖掘机产销增速放缓。

下游层面：房地产与汽车消费增速回落

• 房地产：8月商品房销售与新开工面积增速回落，到位资金同比减少，一线房价环比下降，二三线涨幅回落，相关产品消费下滑。
• 汽车：8月汽车类商品零售额增长放缓，但狭义乘用车终端销量环比上升，新能源汽车销量显著增长，消费升级推动豪华车市场。

海外经济：美欧总体经济稳中向好，英国与日本表现分化

• 美国：零售销售数据疲软，消费者信心仍具弹性，能源价格上涨推动CPI上升，工业生产数据不及预期，制造业PMI创新高。
• 欧元区：工业产出回升，贸易额增长，制造业和服务业PMI显示经济景气。
• 英国：通胀率创5年新高，就业数据强劲但薪资增长不及预期，零售销售反弹但消费能力受限。
• 日本：制造业信心回落，服务业景气指数创两年新高，经济增长和通胀压力显现。

关键信息

上游市场

• 动力煤：供应偏紧，贸易商囤货，价格走高；预计四季度回调风险上升。
• 炼焦煤：供应受限，价格上升，8月粗钢产量创历史新高。
• 油价：受飓风影响及OPEC减产支撑，进入震荡上升阶段。
• 交运：出口集装箱运输市场需求平稳，BDI指数上涨。

中游市场

• 钢铁：需求收缩力度大于供给，钢价回落，短期低位震荡。
• 水泥：9月中旬价格回升，但受房地产投资回落影响，需求承压。
• 化工：汽柴油价格上调，乙烯价格上涨，PTA开工率高位但下游需求一般。
• 机械：装载机销量增长，出口表现强劲，但部分产品销量增速放缓。

下游市场

• 房地产：8月销售与新开工增速回落，到位资金减少，一线房价环比下降，二三线涨幅回落。
• 汽车：狭义乘用车销量环比增长，新能源汽车销量显著上升，消费升级推动豪华车市场。

海外经济

• 美国：零售销售疲软，核心CPI上升，工业生产数据不佳，制造业PMI创新高。
• 欧元区：工业产出回升，贸易额增长，制造业与服务业PMI显示经济景气。
• 英国：通胀率创5年新高，就业数据强劲但薪资增长不及预期，零售销售反弹。
• 日本：制造业信心回落，服务业景气指数创两年新高，经济增长与通胀压力显现。

风险提示

• 政策风险：环保限产及供给侧改革政策持续，可能对中上游行业产生持续影响。

图表目录

• 图表1-5：煤炭市场相关数据
• 图表6-8：钢铁、水泥及化工相关数据
• 图表9-10：有色市场相关数据
• 图表11-12：机械市场相关数据
• 图表13-16：石油市场相关数据
• 图表17-18：交运市场相关数据
• 图表19-22：房地产市场相关数据
• 图表23-28：汽车市场相关数据
• 图表29-34：海外经济相关数据

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，长期从事宏观经济与金融研究，具有丰富的行业经验。
• 高瑞东：中泰证券高级经济学家，专注于全球与中国经济研究，发表多篇权威期刊论文。

重要声明

• 本报告基于可信的公开资料，反映分析师观点，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
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