20260107-中国银河-高能环境-603588.SH-高能环境2025年度业绩预增公告点评_结构优化_产能释放促业绩持续释放_3页_429kb

高能环境2025年度业绩预增公告总结

核心内容

高能环境于2026年01月07日发布2025年度业绩预增公告，预计2025年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.50亿至9.00亿元，同比增长131.63%至177.95%。公司业绩增长主要得益于结构优化、产能释放以及稀贵金属价格的上涨。

主要观点

1. 产能释放与产品结构优化推动业绩增长

   • 金昌高能二期项目于2024年投产，显著提升了贵金属（铂、钯、铑、铱等）的分离提纯能力。
   • 靖远高能与江西鑫科通过技改升级，金银铜铋镍锡等金属的产能亦大幅提高。
   • 珠海项目投产进一步增加产能，公司抓住稀贵金属高景气机遇，业绩实现大幅增长。
   • 公司各项目产能释放和协同优化仍有较大空间，未来业绩增长可期。

2. 并购金矿探矿权，延伸资源化产业链

   • 公司拟出资6328万元收购天源矿业、天鑫矿业、岳坪矿业三家公司各45.2%的股权。
   • 三家标的公司持有青山洞、芭蕉湾、大坪和母溪金矿的探矿权，其中青山洞金矿探矿权已完成详查，估算金金属量为2445kg；大坪金矿探矿权处于详查阶段，估算金金属量为2029kg。
   • 此次并购标志着公司向上游矿业开采领域进军，与现有金属资源化业务形成协同效应，有望打开新的成长空间。

3. 垃圾焚烧业务稳健，海外项目推进顺利

   • 公司环保运营板块以垃圾焚烧发电为主，目前在运项目产能为11000吨/日。
   • 公司通过增加供热等举措，持续降本增效，盈利能力稳中有升。
   • 公司中标泰国亚穆乡500吨/日垃圾焚烧项目，总投资约4.27亿元，公司权益占比80%。
   • 海外项目落地是公司出海战略的重要体现，东南亚等地区有望持续成为业绩增长点。

关键信息

• 业绩预测：2025年归母净利润预计为8.23亿元，2026年为10.13亿元，2027年为12.12亿元，对应PE分别为15.33x、12.46x、10.41x。
• 财务指标预测：
  • 营业收入预计从2024年的145亿元下降至2025年的140.18亿元，但后续年份将逐步回升。
  • 毛利率从14.43%提升至18.64%，盈利能力增强。
  • EBITDA从161.1亿元增长至261.7亿元，显示公司整体运营效率提升。
• 现金流状况：经营活动现金流稳步增长，预计2025年为10.6亿元，2027年为14.5亿元，显示公司运营健康。
• 资产负债率下降：从2024年的63.7%逐步降至2027年的61.2%，财务结构趋于稳健。

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司未来业绩增长可期，具备较强的盈利能力和成长潜力。公司通过产能释放、产品结构优化及并购扩张，有望在资源化和环保运营领域持续受益。

风险提示

• 产能释放及优化不及预期。
• 金属产品价格大幅波动可能影响盈利能力。

附录摘要

• 主要财务比率：净利润率从3.3%提升至7.0%，ROE从5.3%增长至10.9%，显示公司盈利能力和资本回报率提升。
• 现金流预测：公司现金流状况良好，经营活动现金流和每股经营现金流均呈上升趋势。
• 资产结构变化：流动资产和非流动资产均有所增长，公司资产规模持续扩大。

总结

高能环境凭借产能释放、产品结构优化及稀贵金属价格上涨，实现2025年业绩大幅增长。公司通过并购金矿探矿权，进一步拓展资源化产业链，增强盈利能力。垃圾焚烧业务稳健，海外项目推进顺利，公司持续受益于环保政策和市场需求。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来成长空间较大，但需关注产能释放及金属价格波动等风险。