20250607-中航证券-全国生育支持政策持续加码_出版与母婴产业链受益_10页_2mb

报告摘要

社会服务行业·周观点总结

核心内容概述

本周社会服务行业整体表现稳健，申万一级行业涨跌幅排名第9，板块指数周涨幅为2.09%。在行业细分中，体育II板块涨幅最大（4.08%），旅游及景区（3.22%）紧随其后，酒店餐饮（1.47%）、教育（0.81%）也有不错表现，而专业服务板块则小幅下跌（-0.92%）。个股方面，金陵饭店（11.87%）、长白山（10.84%）、天目湖（10.53%）等表现突出，而科锐国际（-5.88%）、国缆检测（-4.25%）等则跌幅较大。

主要观点

1. 生育支持政策持续加码

地方政策突破：2025年6月，四川省发布《四川省人口与计划生育条例（修正草案征求意见稿）》，延长婚假至20天，生育假在国家规定基础上分别延长90天、120天、150天。
央地政策协同：中央层面2024年10月已出台《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，2025年政府工作报告进一步明确“制定促进生育政策，发放育儿补贴”。国家卫健委正起草统一操作方案，预计年内落地。
地方试点成效显著：23个省份已开始探索生育补贴，如济南、杭州、长沙等地政策落地，部分城市如天门市补贴力度较大，政策有效性已初步显现。

2. 出生人口边际改善

数据回暖：2024年中国出生人口为954万人，较2023年增加52万人，首次止跌回升，出生率提升至6.77%，人口自然增长率由负转正。
政策推动需求：随着“延产假+育儿津贴+男方护理假”等组合机制的推广，政策端对托育服务和教育资源的支持有望进一步降低养育成本，提升年轻人生育意愿。

3. 行业受益方向

出版行业：人口结构改善将带动学龄人口修复，利好教材教辅、少儿图书出版企业，尤其区域出版龙头（如新华文轩、中南传媒）。
婴童用品：产假延长与育儿补贴推动母婴产品消费周期拉长，婴童生活消费、早教启蒙、托育配套等领域需求加速释放。
亲子消费：地方政府推动亲子文旅纳入消费券支持范围，如成都、黄山、张家界等，亲子互动、早教成长、家庭情绪价值场景具备长期成长潜力。

投资建议

行业评级：增持，预计2025年生育补贴范围将持续扩大，政策催化与人口结构改善共振，推动生育预期边际修复。
重点标的：
- 教育出版：新华文轩、中南传媒、山东出版
- 婴童消费与托育服务：孩子王、爱婴室、盛通股份、昂立教育
- 亲子属性消费：祥源文旅、奥飞娱乐

关键信息

政策推动：全国生育支持政策从地方试点走向系统落地，形成“延产假+育儿补贴+托育支持”组合机制。
数据支撑：2024年出生人口同比增长17%，天门市二孩和三孩占比超50%，政策有效性已初步认证。
行业趋势：出版、母婴、亲子文旅等细分行业有望受益于政策支持与人口结构改善。

风险提示

宏观政策变化风险：生育支持政策的执行力度和范围可能受宏观政策调整影响。
国际环境不确定性：全球经济波动可能对国内消费及政策实施产生间接影响。
消费者信心不足：若消费者对育儿成本仍持较高担忧，政策效果可能受限。

行业新闻动态

银发旅游：文化和旅游部等九单位鼓励增开银发旅游列车，推动银发旅游发展。
人力资源服务：人社部等多部门联合推动人力资源服务业与制造业融合发展，试点城市约30个。
国漫产业：第二十一届中国国际动漫节在杭州举办，展现“国漫扬帆、科技赋能、全球共振”的产业新气象。
AI赋能影视：谷歌发布影视级视频制作大模型Flow，AI技术在影视制作中应用前景广阔。
高考AI巡查：江西省2025年高考将全面实行考场AI智能实时巡查，提升考试监管效率。

投资评级说明

买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

研究团队介绍

中航证券社服团队以基本面研究为核心，立足产业前沿，深度跟踪元宇宙、餐饮旅游、教育等行业，挖掘价值投资机会。

联系信息

分析师：裴伊凡、郭念伟
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- 裴伊凡：SAC执业证书 S0640516120002，电话：010-59562517，邮箱：pei fyf@avicsec.com
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- 李若熙：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com