20250217-银河期货-原油周报_上行压力明显_油价维持震荡_38页_1mb

原油市场周报分析总结

分析师：童川
报告时间：2025年2月

一、综合分析与交易策略

上周油价呈现先涨后跌走势，周初因低库存和高裂解利润的推动，Brent主力突破77美元/桶，但随后因俄乌停火信号和制裁下游需求调整，油价上涨动能减弱，最终收于75美元/桶下方。当前油价上行压力较大，主要因为远期供需过剩预期未改，OPEC+即将增产，以及地缘政治溢价下降。
短期来看，油价维持区间震荡，预计运行区间为72-78美元/桶。2月中下旬需密切关注OPEC+产量政策表态。若确认增产，油价或面临下行压力。

交易策略

• 单边：震荡，建议关注72-78美元区间。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

二、供需分析

1. 宏观与成本端

• 美国1月CPI同比上涨30%，超预期，通胀预期仍处高位，市场预期美联储加息周期延长。
• 油价与10年期美债收益率走势共振，表明通胀预期主导短期市场。

2. 供给端

• 美国：原油产量缓慢回升，1月产量为13494万桶/日，钻机数小幅增长，但复产速度放缓。
• OPEC+：1月产量环比小降，但原油出口受制裁和港口中断影响，俄油出口环比下降。

3. 需求端

• 全球库存延续去库，Kpler数据显示，2月底全球原油库存同比下降9966万桶，但仍显著低于五年均值。

三、现货与裂解市场

1. 现货市场

• 东亚市场表现相对坚挺，中东地区如迪拜掉期维持强势。
• 北海现货走弱，因供应过剩预期提升，DFL报价跌至38美元/吨以下。

2. 裂解利润

• 北美和欧洲汽油裂解维持高位，柴油裂解平稳，中东裂解整体走强。
• 中国汽油裂解价格高位回落，柴油裂解维持在合理区间。

四、库存与平衡表

平衡预测

• IEA和EIA均下调2025年原油供应预期60万桶/日，但需求端预测差异明显：IEA预计需求增长110万桶/日，EIA预计增长140万桶/日。
• 预测2025年累库约37万桶/日（EIA数据），高于1月预期。

现货对比

• BFLD 和 Brent 基差持续收窄，表明近月供需变化。

总结

油价短期震荡为主，关注OPEC+政策。远期需求面临过剩风险，裂解利润高位支撑短期价格，但需警惕政策和库存波动。

免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议。分析师童川持有期货从业资格证号F3071222及投资咨询证号Z0017010。