20210915-中泰证券-8月煤炭行业数据点评_供不足需状况有所缓解_6页_1009kb

煤炭开采行业8月数据点评总结

核心内容

本报告为中泰证券对2021年8月煤炭行业数据的点评，重点分析了煤炭供需状况、价格走势、投资策略及风险提示等内容，整体对煤炭板块持增持评级，认为其具备较高的投资价值。

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：134,4504百万元
• 行业流通市值：386,034百万元
• 8月原煤产量：3.35亿吨，同比上升0.8%，日均产量环比增加68.0万吨/天
• 1-8月累计产量：26.0亿吨，同比上涨4.4%
• 8月煤炭进口量：2805.2万吨，同比上升36%
• 1-8月累计进口量：19768.8万吨，同比下降10.3%
• 1-8月国内煤炭供应量增速：4.6%
• 行业投资表现：煤炭开采板块（中信）1-8月累计涨幅57%，年内涨幅81%

供需与库存分析

供应情况

• 原煤产量：8月同比上升0.8%，表明增产保供政策初见成效。
• 进口量：受澳大利亚煤炭进口停止及蒙古、印尼疫情扰动，进口量同比下降，但8月单月仍上升36%。

需求情况

• 火电产量：8月同比上涨0.3%，1-8月累计同比上涨12.6%
• 水电产量：8月同比下降4.7%，1-8月累计同比下降1.0%
• 焦炭产量：8月同比下降5.0%，1-8月累计同比上升2.5%
• 水泥产量：8月同比下降5.2%，1-8月累计同比上升8.3%
• 综合测算：1-8月国内煤炭需求量增速约为8.2%

库存情况

• 动力煤库存：8月环比下降，北方重点港口（秦皇岛、黄骅港、曹妃甸、国投京唐港）库存合计906万吨，较7月末下降128万吨
• 焦炭库存：8月环比下降，焦化企业厂内库存24.87万吨，环比下降9.0万吨
• 焦煤库存：8月环比下降，焦化厂炼焦煤库存678.77万吨，环比下降66.14万吨

价格走势

• 动力煤：
  • 8月市场价1073元/吨，同比上涨71%，环比上涨57元/吨
  • 1-8月均价870元/吨，同比上涨59%（或+321元/吨）
• 焦煤：
  • 8月市场价3036.4元/吨，同比增长91%
  • 1-8月均价2036.2元/吨，同比上涨36%（或+538.9元/吨）
• 焦炭：
  • 8月市场价3009元/吨，同比增长65%
  • 1-8月均价2602.65元/吨，同比上涨45%（或+797.8元/吨）

投资策略

短期观点

• 煤价风险小：行业供需缺口明显，库存处于历史低位，回调风险小
• 企业业绩好：上半年煤企归母净利润同比上涨60%以上，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳
• 投资性价比高：板块估值合理，盈利预期良好，建议关注

重点推荐公司

动力煤股

• 昊华能源：市场化定价，业绩弹性大
• 兖州煤业：煤炭、煤化工双轮驱动，高分红
• 陕西煤业：资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红
• 中国神华：煤企巨无霸，业绩稳定高分红
• 中煤能源：仍有产能扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性

冶金煤股

• 山西焦化：持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大
• 潞安环能：市场煤占比高，业绩弹性大
• 山西焦煤：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的
• 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化多项增长点
• 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大
• 盘江股份：持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头

无烟煤股

• 兰花科创：煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大

焦炭股

• 山西焦化：盈利能力强，估值较高
• 金能科技：盈利能力强，青岛PDH新项目增长引擎
• 陕西黑猫：焦炭行业龙头，成长逻辑强，量价齐升
• 开滦股份：煤焦一体化龙头，低估值

风险提示

• 政策调控力度过大：可能影响行业供需格局
• 经济增速不及预期：影响煤炭需求
• 可再生能源替代：长期影响煤炭市场
• 煤炭进口影响风险：如澳大利亚煤炭进口限制

结论

8月煤炭行业整体呈现供不足需的态势，但随着增产保供政策推进，供需状况有所缓解。行业库存处于低位，煤价上涨趋势明显，企业盈利预期良好，板块估值合理，具备较高的投资价值。中泰证券维持对煤炭板块的增持评级，认为其价值重估逻辑尚未结束，回调即是机会。建议投资者关注具备高弹性、高分红及优质资源的龙头企业。