20250608-招商期货-聚酯周度报告_供增需减叠加抢出口进入尾声_现货紧张有所缓解_19页_1mb

聚酯产业链策略报告总结（2025年6月8日）

核心内容概览

本报告主要分析了2025年6月2日至6月6日期间，聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯产品的市场基本面、成本结构、供需变化及交易策略。

一、PX基本面

主要观点

• 供应端：中海油惠州重启，青岛丽东提负，短期供应增加；7月仍有浙石化、福化集团、山东威联等装置计划检修。
• 海外供应：印尼TPPI、日本出光、韩国SKGC、GS及马来芳烃等装置重启或提负，但6、7月进口维持偏低水平。
• 开工率：亚洲PX开工率724.7%，环比提升3.75%；中国大陆PX开工率87%，环比提升5.97%；除中国大陆外亚洲PX开工率59.56%，环比下降0.01%。
• 价差走势：PX-石脑油价差263美元/吨，环比下跌7.28%；PX-MX价差126美元/吨，环比上涨3.29%；石脑油价差82美元/吨，环比下跌7.45%。
• 库存及去库：PX现货紧缺程度有所缓解，去库幅度下降。
• 交易建议：关注回调后的多配机会。

二、PTA基本面

主要观点

• 供应端：嘉通能源、逸盛大化重启，恒力大连及福海创检修推迟，整体供应边际提升。
• 开工率：PTA开工负荷81.3%，环比提升6.41%，处于历史同期中高水平。
• 库存及去库：华东现货价格4845元/吨，环比下降2.02%；现货基差走弱至升水09期货216元/吨；PTA仓单数量下降1.07%至55447张。
• 利润：PTA现货加工费389元/吨，环比上涨4.98%。
• 交易建议：PTA供需走弱，可逢高沽空加工费。

三、MEG基本面

主要观点

• 供应端：卫星石化、阳煤寿阳、浙石化等装置检修，供应维持低位；扬子巴斯夫、河南永城等装置重启。
• 开工率：MEG整体开工负荷59.83%，煤制开工负荷提升3.71%至59.31%。
• 库存及去库：华东港口库存去库6.6万吨至62.1万吨，处于历史中低水平；MEG仓单数量9227张，处于历史同期高位。
• 利润：石脑油制亏损扩大至-85美元/吨，乙烯制亏损扩大至-450元/吨，煤制现金流盈利提升。
• 交易建议：EG装置意外增加叠加聚酯高需求，近端供需大幅去库，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与。

四、聚酯产品基本面

主要观点

• 产品价格：POY、DTY、FDY、短纤、瓶片价格均环比下降，处于历史低位。
• 开工率：聚酯工厂负荷91.10%，环比下降0.65%；涤纶短纤负荷92.10%，环比下降1.18%。
• 库存：聚酯综合库存累库约3天至20天附近，处于历史中等水平；短纤权益库存维持在13天附近，处于历史高位。
• 现金流：长丝DTY即时现金流60元/吨，POY现金流68元/吨，FDY现金流-167元/吨，短纤现金流-117元/吨，瓶片现金流-421元/吨。
• 终端需求：坯布库存小幅累库1.5天至25.5天，处于历史同期低位；轻纺城成交量下降31%至620米/天，处于历史同期低位。

五、风险提示

主要风险

• PX：原油端地缘政治扰动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求情况。
• PTA：进口供应情况、下游需求情况、装置检修兑现情况。
• MEG：进口供应情况、下游需求情况、装置检修兑现情况。

六、新增产能及装置动态

PX新增产能

PTA新增产能

MEG新增产能

七、研究员信息

• 姓名：朱志鹏
• 职位：招商期货研究所能化研究员，郑商所高级分析师
• 教育背景：英国曼彻斯特大学金融硕士
• 研究领域：聚酯产业链基本面研究
• 联系方式：
  • 电话：0755-82763159
  • 邮箱：Zhuzp1@cmschina.com.cn
  • 从业资格号：F03091746
  • 投资咨询证书：Z0019924

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。