20180228-广发证券-_制度映射_专题系列之一_制度主题恰逢其_会__19页_3mb

报告摘要

制度主题恰逢其“会”总结

核心内容

本报告围绕“制度映射”主题，探讨了在当前“高利率、严监管”环境下，A股主题投资和政策研究进入“减法时代”，即从短期事件驱动转向中长期制度变革的分析与布局。报告指出，制度主题投资具备“看长做短”的逻辑基础，尤其在“三中全会+两会”等政策窗口期，制度变革带来的市场风险偏好提升，为制度类主题投资提供了良好的契机。

主要观点

主题投资进入“减法时代”
- 传统“信息套利交易”式微，市场环境转向“高利率、严监管”，投资者结构更加理性，主题投资需从短期事件驱动转向中长期制度变革。
- 主题投资可划分为“事件类、制度类、产业类”三种类型，其中制度类主题成为当前更应关注的投资方向。
制度主题“看长做短”逻辑成立
- 制度变革对市场风险偏好有显著影响，能够通过影响估值中枢来推动股价上涨。
- 通过自上而下的政策分析和自下而上的行业研究，制度类主题具备较高的投资价值。
“三中全会+两会”窗口期是制度主题的高发时间
- 三中全会与两会形成政策“共振”，市场风险偏好提升，制度主题表现突出。
- 历史数据显示，两会前后两周主题指数涨幅普遍在10%左右，与当年政策关键词高度相关。
制度主题投资布局建议
- 体制类政策：关注国企改革、财税改革、金融改革、社保改革等基础性关键领域。
- 产业类政策：分为“存量改革”与“增量创新”两大线索，前者包括去杠杆、乡村振兴、产业长效机制；后者聚焦先进制造业等“短板”领域。
- 区域类政策：对外关注自贸区改革、粤港澳大湾区建设；对内关注雄安新区、海南国际旅游岛等地方规划。

关键信息

政策窗口：三中全会和两会是制度主题投资的关键时间窗口，政策预期与市场情绪形成共振。
制度变革方向：
- 体制类：国企、财税、金融、社保等领域的改革。
- 产业类：去杠杆、乡村振兴、环保、地产长效机制；先进制造业如5G。
- 区域类：对外关注自由港、粤港澳大湾区；对内关注雄安新区、海南等区域发展。
受益领域图谱：包括国企混改、工业环保、房屋租赁、5G设备、自由港建设、雄安新区、海南旅游等。
重点关注股票池：
- 国企改革：中国国航、中船科技、铁龙物流
- 产业类：宝钢股份、陕西煤业、苏垦农发、牧原股份、隆基股份、金风科技、苏宁易购、步步高、伊利股份、龙净环保、光大嘉宝
- 区域类：中集集团、启迪桑德、北新建材、中国国旅