20180311-广发证券-一周_主题说_2018年3月第2期_审视_独角兽_制度映射与一级市场映射_14页_1mb

审视“独角兽”: 制度映射与一级市场映射总结

核心内容概述

本报告聚焦2018年3月“独角兽”企业的制度支持与一级市场资本映射情况，分析了政策动向、行业分布、估值趋势以及区域特征，并提出了主题投资策略建议。同时，报告也关注了与“独角兽”相关的产业前沿事件和技术革新动态，以及相关风险提示。

主要观点与关键信息

一、政策支持强化

1. 政策导向：2018年两会政府工作报告明确提出支持优质创新型企业上市融资，显示出政策层面对“独角兽”企业的重视。
2. 制度改革：证监会、深交所等机构均表达了对“独角兽”企业的支持态度，CDR、IPO等制度改革预期提升。
3. 中概股回归：360借壳回归A股、富士康IPO成功过会等事件标志着中概股回归A股的“破冰”，并为中国其他“独角兽”上市提供借鉴。

二、国内“独角兽”结构性特征

1. 新增数量：2017年新增22家“独角兽”，创历史新高。
2. 行业分布：
   • “互联网+”领域占据50%，集中度最高；
   • 互联网金融、汽车交通、文化娱乐为前三重点行业。
3. 估值分布：
   • 互联网金融领域估值最高；
   • 北京“独角兽”总估值接近1.4万亿元，领先全国。
4. 区域分布：
   • 北京居首，其次是上海、杭州、深圳、广州；
   • 杭州“独角兽”总估值超过上海的28家“独角兽”。

三、一级市场资本映射

1. 资本理性化：PE/VC募集完成额下降，融资轮次后移，体现出投资趋于理性。
2. 资本集中趋势：资本更加集中于应用性强、与实体经济结合紧密、创新力度大的领域。
3. 投资建议：重点关注电子设备、电信、互联网、生物技术、IT等领域，这些行业可能成为“真实的创新”孵化地。

四、近期主题事件

1. 中国消费品CIO峰会：聚焦智慧消费，是近期重要主题事件之一。
2. 技术与产业前沿：
   • 北斗地基增强系统一期通过验收，将实现实时厘米级定位服务；
   • 人工智能、智能制造、智慧农业等成为产业前沿热点；
   • 2018中国家电及消费电子博览会展示了物联网与智能家居的融合发展。

主题策略建议

• 制度层面：关注产业政策对“补短板”领域的倾斜，CDR、IPO等制度改革将推动“独角兽”发展。
• 资本层面：PE/VC投资趋于理性，资本集中有助于真实“独角兽”成长，建议关注电子设备、电信、互联网、生物技术、IT等领域。

风险提示

• 宏观环境发生明显波动；
• 政策推进不达预期；
• 行业景气度不达预期；
• 上市公司盈利不达预期。

关键数据与图表说明

分析师团队

• 廖凌：S0260516080002，5年策略及中小市值研究经验。
• 戴康：S0260517120004，首席分析师，CFA，8年A股策略研究经验。

投资评级说明

相关研究与事件

• 2018年地方两会信号：释放了对“独角兽”及新兴产业的政策支持信号。
• 两会期间政策动向：包括制造强国、乡村振兴、租售同权、债转股、取消流量漫游费等。
• 技术前沿：如北斗系统、原初引力波探测、天基互联网“虹云工程”、空天飞机“腾云工程”等。

总结

“独角兽”企业作为高成长性、高技术含量、高市场潜力的代表，正受到政策与资本的双重支持。随着制度环境的改善和一级市场资本的理性回归，更多“独角兽”有望实现上市融资，推动新经济与科技创新发展。建议投资者关注政策导向和资本流向，重点关注电子设备、互联网、生物技术等创新领域。同时，需警惕宏观波动、政策执行、行业景气度及盈利预期等风险因素。