20250820-西南证券-北新建材-000786.SZ-2025年半年报点评_石膏板有承压_两翼表现突出_5页_1mb

北新建材2025年半年报显示，公司总体业绩承压，但“两翼”业务和海外扩张表现突出。2025年上半年，营业总收入135.6亿元，同比下降0.3%；归母净利润19.3亿元，同比下降12.9%；第二季度表现更差，收入和利润增速进一步放缓。财务方面，毛利率轻微下降0.6个百分点至30.4%，主要源于石膏板需求疲软及费用率小幅上升。然而，涂料业务收入增长40.8%，海外市场如坦桑尼亚和乌兹别克斯坦实现两位数增幅。未来三年盈利预测显示，EPS将从2025年的2.37元增至2027年的3.34元，维持“买入”评级，PE持续下行。需关注房地产复苏和市场拓展不及预期的风险。总体上，公司战略转向全球布局，暗含长期增长潜力。