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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概述

本报告涵盖了2015年2月6日的市场动态分析，包括行业公司信息、财经要闻、股票池以及多个研究报告摘要。核心内容涉及宏观经济趋势、行业表现、公司业绩分析及政策影响等方面。

主要观点

1. LTPS布局与高端显示行业

• 武汉天马并表因素影响了2014年报表观业绩，但实际业绩优于备考预测。
• 公司运营三条LTPS生产线，有望提升全球LTPS市场份额，巩固高端显示龙头地位。
• 国家对LTPS和OLED的补贴政策将降低业绩波动风险，提升行业竞争力。
• 预计15~17年EPS分别为0.81、0.99和1.18元，维持“买入”评级。

2. 国内中观周度观察

• 上游行业价格整体延续跌势，煤价和基本金属价格持续下行。
• 原油价格止跌反弹，但钢铁行业仍面临供给过剩和需求疲软的双重压力。
• 房地产行业持续低迷，1月百城房价同比跌幅扩大，成交量环比回落。
• 通缩风险加剧，CPI预计1月将低于1%，PPI同比跌幅扩大至3.7%。

3. 国内宏观周度观察

• 降准不是强刺激，而是为应对经济下行和资本流出。
• 货币宽松周期仍在前半程，未来可能继续降息降准。
• 通缩压力和融资成本高企将推动降息，但银行利益集团可能抵制。

4. 老白干酒业绩与展望

• 公司2014年实现收入21.1亿，同比增长17%，归母净利润5914万，同比减少9.8%。
• 4Q单季度收入增长47%，全年白酒收入增长5.9%，下半年增长加快。
• 公司毛利率提升，主要受益于成本下降，但销售费用率上升。
• 员工持股计划有望激发公司潜力，预计15-17年收入分别为25亿、30.2亿和36.9亿，归母净利润分别为1.16亿、2.05亿和3.05亿，维持“买入”评级。

关键信息

行业与市场表现

• 国内指数：上证综指收盘3136.53，跌幅1.18%；深证成指收盘11065.58，跌幅0.46%。
• 国际指数：恒生指数上涨0.35%；道琼斯工业平均上涨1.20%。
• 商品期货：纽约期油上涨4.19%，BDI航运下跌0.88%。
• 行业涨跌幅：多数行业下跌，其中商业服务上涨1.91%，软件服务上涨2.13%，电信服务上涨3.29%。

行业估值水平

• 高估值行业：计算机（PE 205.18）、传媒（PE 411.82）、纺织服装（PE 98.94）等。
• 低估值行业：银行（PE 7.44）、电力设备（PE 68.18）、交通运输（PE 56.58）等。

A股与H股价格对比

• 多数A股价格高于港股，如华能国际（A股溢价率0.01%）、民生银行（-0.23%）。
• 部分股票如中国神华（-0.11%）、中国平安（0.00%）等溢价率较低。

股票池信息

• 天通股份：增持，EPS分别为0.09、0.23、0.36元。
• 盛运股份：买入，EPS分别为0.56、0.77、1.04元。
• 聚光科技：买入，EPS分别为0.41、0.51、0.63元。
• 桑德环境：买入，EPS分别为0.91、1.19、1.57元。
• 永清环保：增持，EPS分别为0.31、0.47、1.03元。
• 其他股票：如东方雨升、金风科技、思源电气等，均获得不同程度的推荐。

财经要闻

• 证监会向注册制进发：首次披露发审会会议内容，为注册制做准备。
• 央行全面降准：为应对经济下行和资本流出，坚持松紧适度原则。
• 两融检查：关注信用风险，小额质押融资纳入监管。
• “一带一路”规划：已小范围下发，云南、河北进入细化阶段。

限售股流通解禁

• 海隆软件、捷顺科技、天业股份等股票在2月6日解禁，影响市场流动性。

总结

本报告揭示了2015年初的宏观经济与市场环境，指出经济下行压力与资本流出是降准的主要原因，并预计宽松周期仍将持续。在行业层面，LTPS布局、白酒行业调整、房地产市场疲软等是主要关注点。公司层面，武汉天马、老白干酒等表现突出，预计未来业绩有望改善。同时，证监会和央行的政策动向以及限售股解禁为市场带来新的关注点。整体来看，市场在政策支持和行业调整中存在一定的机会，但需关注通缩风险和行业基本面。