20220616-天风证券-公用事业行业点评_美LNG出口终端停摆将拉大欧美天然气价差_国内贸易商有望受益_2页_287kb

公用事业行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了美国得州自由港天然气出口终端爆炸事件对欧美天然气价差及国内LNG贸易商的影响，提出该事件将拉大欧美天然气价差，并为国内贸易商带来利润增长机会。

主要观点

美国出口受阻，国内供应增加

• 事件影响：自由港天然气出口终端爆炸，导致部分设施需90天恢复作业，全面运营需至年底，远超原预期的三周。
• 出口能力下降：自由港是美国七大LNG出口终端之一，日接收天然气约20亿立方英尺，占美国总出口能力的16%。
• 国内供需变化：美国天然气库存接近五年最低，需求因气温偏高而上升，导致Henry Hub价格大幅上涨。
• 供应预期增加：若自由港关闭90天，国内供应将增加1780亿立方英尺；若延长至120天，供应将增加2340亿立方英尺。

欧洲供应紧张，气价上行

• 欧洲依赖美国LNG：俄乌冲突导致欧洲天然气供应紧张，美国LNG出口量大幅增长，近3/4的LNG出口至欧洲。
• 主要进口国：法国、英国、荷兰是自由港LNG的主要进口国。
• 俄罗斯供气减少：俄罗斯天然气工业公司宣布北溪管道供气量将减少40%，进一步加剧欧洲天然气短缺。
• 欧洲气价上涨：TTF价格在事件期间上涨23.6%，显示欧洲市场对天然气的高需求和低供应。

欧美价差拉大，利好国内贸易商

• 国内贸易商受益：国内LNG进口长协多与Henry Hub价格挂钩，美国气价回落将降低采购成本。
• 利润空间提升：欧美价差扩大将提升国内LNG贸易商的利润空间，尤其关注拥有与美国气价挂钩长协或接收站资产的企业。
• 重点推荐企业：新奥股份、九丰能源等。

关键信息

• 自由港事件时间线：6月8日爆炸，预计90天恢复部分作业，年底全面恢复。
• 美国Henry Hub价格：6月8日-14日下跌21%，年初至今上涨147.6%。
• 欧洲TTF价格：同期上涨23.6%，因供应紧张和俄罗斯减供。
• 国内LNG进口长协：2022年一季度中国进口企业签订848万吨/年长协，其中80%以上来自美国。
• 投资建议：关注国内LNG贸易商及中游资产布局企业。

风险提示

• 自由港修复时间缩短：可能减少对美国供应的冲击。
• 美国气价超预期上涨：可能抵消出口受阻带来的供应增加。
• 欧洲气价超预期下跌：可能影响欧美价差扩大趋势。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：包含买入、增持、持有、卖出四个等级，分别对应不同的相对收益预期。

作者信息

• 分析师：郭丽丽
• 执业证书编号：S1110520030001
• 邮箱：guolili@tfzq.com

相关报告

1. 《公用事业-行业研究周报：火电超超临界机组为什么被关注？》2022-06-12
2. 《公用事业-行业研究周报：国家电投集团资产梳理：优质资产整合未来可期》2022-06-05
3. 《公用事业-行业点评：政策支持新能源发展，空间、扩张速度有望双提升》2022-05-31

特别声明

• 报告内容为天风证券所有，未经授权不得复制或发送。
• 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。
• 报告观点可能因市场变化而调整，不保证准确性与完整性。
• 天风证券可能持有报告提及公司股票或提供相关金融服务，存在潜在利益冲突。