20180807-申万宏源-家用电器行业深度_小米生态链企业对家电格局影响有限-价格厚道_能否感动家电__35页_1mb

小米生态链企业对家电格局影响分析

核心内容

本文分析了小米生态链企业在家电行业的表现及其对市场格局的影响，重点以华米科技（小米手环）、青米科技（插线板）和润米科技（90分旅行箱）为例，探讨其在“蚂蚁市场”中的成功策略及对传统家电行业的冲击程度。

主要观点

• 小米生态链企业通过“高性价比+单品爆款”策略迅速占领市场份额，主要针对行业集中度低、定价倍率差异大、渠道复杂等特征的市场。
• 生态链企业通过研发、生产、销售三位一体提升效率，实现产品高性价比。
• 小米生态链企业对家电行业的冲击主要集中在新兴品类，对传统小家电和大家电影响有限。
• 品牌、渠道和产品护城河深厚的龙头企业更易抵御小米的冲击。

关键信息

1. 高性价比+单品爆款击穿蚂蚁市场

• 小米生态链企业产品定价倍率和加价倍率远低于传统小家电企业，例如华米科技的智能手环定价倍率约1.5，青米插线板定倍率1.65，润米旅行箱定倍率1.6左右。
• 小米的渠道自带流量，生态链企业通过线上平台和小米之家等线下渠道迅速扩大市场份额。
• 小米有效粉丝数量约5000万，粉丝转化率与零售价成反比，百元级别产品转化率最高，千元以上产品转化率最低。

2. 研发、生产、销售三位一体提升效率

• 生态链企业遵循“8080原则”，聚焦主流用户痛点，减少SKU策略提升效率。
• 生产端采用轻资产运营模式，依赖代工，寻找优质供应商以提升产品质量和稳定性。
• 渠道端通过小米平台的50:50利润分成机制降低销售成本，同时积极拓展自有渠道以提升利润率。

3. 小米生态链企业对家电行业冲击几何

• 小米生态链企业在新兴小家电领域冲击较大，如空气净化器、扫地机器人、净水器等。
• 对传统小家电如插线板、剃须刀、电饭煲等冲击有限，由于这些市场已形成寡头垄断，且消费者对价格敏感度较低。
• 对大家电如白电、厨电影响微乎其微，因这些行业具有高试错成本、长更新周期和强品牌依赖性。

4. 投资建议

• 推荐传统白电和厨电行业整合上下游产业链、品牌和渠道护城河深厚的龙头企业，如美的集团、青岛海尔、格力电器、小天鹅A。
• 关注具备制造和产品优势的小家电龙头，如苏泊尔、飞科电器、九阳股份，尤其是中报业绩超预期的公司。
• 厨电行业具备翻番空间，推荐老板电器、华帝股份等。

行业分析

小家电行业

• 新兴小家电品类如空气净化器、扫地机器人、净水器等，因市场格局未稳、需求增长快，小米生态链企业对其冲击较大。
• 传统小家电如插线板、剃须刀等，由于行业格局稳定、品牌壁垒高，小米影响有限。
• 小家电零售均价显著低于大家电，且更新周期短，更易接受新兴品牌。

黑电行业

• 小米电视在2017年实现逆势增长，线上销量同比增长170.9%，线下销量同比增长470.6%，主要受益于内容差异化和渠道优势。
• 彩电市场集中度低，传统品牌老化，为互联网电视品牌提供机会。

白电/厨电行业

• 白电和厨电行业集中度高，龙头具备强大的研发、生产、品牌和渠道优势，小米生态链企业难以对其形成实质性冲击。
• 白电龙头如美的、海尔、格力等，拥有核心零部件自给自足和研产销一体化优势，具备长期增长潜力。

总结

小米生态链企业通过高性价比和单品爆款策略，在新兴小家电领域取得显著成绩，但对传统小家电和大家电行业影响有限。建议关注具备制造和产品优势的传统家电龙头，以及新兴小家电领域中的潜力企业。