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华联期货饲料周报：豆粕行情波动加剧及策略建议

2025年7月27日发布

一、基本面观点

1. 美豆方面：

• 7月底美豆主产区天气良好，但8月初降雨减少。进入关键生长期后需密切关注天气变化。
• 中美第三轮贸易谈判将于下周在瑞典进行，谈判结果对国内豆粕价格影响重大。若达成协议，美豆可能上涨，带动国内豆粕走强。

2. 南美方面：

• 巴西豆出口处于旺季，升贴水小幅回升，关注后续出口数据变化。

3. 国内方面：

• 农业农村部强调调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重。豆粕减量替代政策长期影响需求。
• 市场预期国内企业直接进口阿根廷豆粕，豆粕价格受此利空影响下跌。
• 大豆到港量增加，国内豆粕库存持续上升，油厂买船进度缓慢。

二、策略观点与展望

1. 单边：

• 豆粕2509支撑位参考2900元/吨。期权方面建议做多波动率。

2. 套利：

• 暂观望。

3. 展望：

• 关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求及中美贸易谈判进展。
• 预计豆菜粕短期波动加剧，价差处于历史低位，需谨慎操作。

三、关键数据及图表解读

• 美豆销售数据： 截至2025年7月17日，美豆净销售16.0872万吨。
• 美豆压榨利润： 本周为2.20美元/蒲式耳，环比下降10.57%。
• 中国大豆进口： 2025年6月进口1226.4万吨，累计1-6月进口4937万吨，同比小幅增长。
• 豆粕库存： 全国港口大豆库存642.24万吨，豆粕库存99.84万吨，库存持续上升。

四、风险提示

中美贸易谈判存在不确定性，美豆价格波动可能传导至国内。国内需求调控政策及阿根廷豆粕进口预期亦需重点关注。

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