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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概览

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略，涵盖了全球主要股市表现、重点公司点评及行业分析。整体市场环境受中东局势升级、高油价及输入型通胀担忧影响，市场情绪偏谨慎，部分板块出现回调。同时，市场开始关注高油价对经济增长的影响，而非单纯通胀压力。人民币因避险情绪走弱，美元走强背景下出现波动。各大市场表现分化，A股和港股整体承压，美股科技股表现疲软，但金融板块相对抗跌。商品市场因中东供给风险持续上涨，尤其是能源和工业品。

全球市场表现

A股市场

• 上证指数：微涨 $0.24%$，全年累计下跌 $1.15%$
• 创业板指：下跌 $0.68%$，全年累计上涨 $2.19%$
• 市场亮点：有色铝、创新药、商业航天与光纤概念领涨；电力板块回调明显
• 成交额：升至约1.92万亿元

港股市场

• 恒生指数：下跌 $0.81%$，全年累计下跌 $3.43%$
• 恒生科技指数：下跌 $1.84%$，全年累计下跌 $14.97%$
• 南向资金：净卖出24.67亿港元
• 市场表现：家电、传媒、可选消费等板块领跌；有色金属、石油石化和医药生物板块上涨

其他市场

• 日韩市场：日经225指数下跌 $2.79%$，韩国市场下跌 $3%$，核心原因在于中东局势带来的高油价和输入型通胀担忧
• 欧洲市场：STOXX600指数反弹 $0.9%$，英国、德国和西班牙股市表现较好
• 美股市场：标普500指数下跌 $0.4%$，纳斯达克指数下跌 $0.7%$，科技股承压明显，费城半导体指数下跌超 $4%$，美光下跌近 $10%$
• 美债收益率：10年期收益率下行8个基点，2年期收益率下行8.6个基点，市场重新押注年内降息可能性

重点公司点评

极兔速递（1519HK）

• 业绩表现：2025年调整后税后利润同比增长 $112%$，达到4.25亿美元
• 盈利预测：上调2026/2027年盈利预测 $5% /9%$
• 目标价：14.7港元
• 核心驱动：市场份额扩大、新兴市场增长潜力

中联重科（1157HK）

• 业绩表现：2025年净利润同比增长 $36%$，达到48亿元
• 海外增长：海外收入同比增长 $60%$，占总收入的 $62%$
• 目标价：9.2港元
• 核心驱动：海外业务扩张、毛利率提升、改革推进

正力新能（3677HK）

• 业绩表现：2H25收入同比增长 $50%$，毛利率达 $18.7%$
• 盈利预测：上调2026/2027年净利润预测 $7% /10%$
• 目标价：18港元
• 核心驱动：产能扩张、海外订单、AI应用业务潜力

时代天使（6699HK）

• 业绩表现：2025财年营收同比增长 $37.8%$，归母净利润同比增长 $134.7%$
• 海外增长：海外营收同比增长 $102.5%$，海外案例数增长 $82.1%$
• 目标价：97.89港元
• 核心驱动：海外业务扩张、产品结构优化、IP诉讼风险

比亚迪电子（285HK）

• 业绩表现：2025年盈利同比下降 $18%$，营收同比增长 $1%$
• 目标价：35.80港元
• 核心驱动：苹果折叠屏、AI服务器产品、汽车业务增长

华润饮料（2460HK）

• 业绩表现：2025年收入同比下降 $18.6%$，净利润同比下降 $39.8%$
• 目标价：11.09港元
• 核心驱动：改革推进、包装水销量恢复、PET价格走势

中国财险（2328HK）

• 业绩表现：归母净利润同比增长 $25.5%$，达404亿元
• 目标价：20港元
• 核心驱动：非车险COR改善、权益资产配置、创新药管线进展

中国人寿（2628HK）

• 业绩表现：归母净利润同比增长 $44.1%$，达1,540亿元
• 目标价：33港元
• 核心驱动：权益投资收益提升、新业务价值增长、CSM余额有望正增长

中国平安（2318HK）

• 业绩表现：集团归母营运利润同比增长 $10.3%$，达1,344亿元
• 目标价：90港元
• 核心驱动：寿险及健康险OPAT增长、财产险综合成本率改善、权益资产配置优化

关键信息总结

• 市场情绪：受中东局势影响，市场对高油价和输入型通胀的担忧加剧，风险偏好受到压制
• 人民币走势：因避险情绪美元走强，人民币承压，离岸人民币回落至6.92附近
• 商品市场：原油、铝价上涨，反映中东供给风险和地缘政治不确定性
• 公司业绩：多家公司2025年业绩超预期，主要受益于海外扩张、产品结构优化及业务增长
• 盈利预测：部分公司上调盈利预测，但需关注IP诉讼、成本压力及市场波动等风险
• 投资评级：多只股票维持“买入”评级，部分公司首次覆盖，目标价上调或维持
• 行业展望：全球市场分化，金融板块表现较好，科技股承压，AI和新能源汽车相关领域仍具增长潜力

投资评级定义

• 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过 $15%$
• 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过 $10%$
• 未评级：招银国际环球市场未给予投资评级

行业投资评级定义

• 优于大市：行业股价未来12个月预期跑赢大市
• 同步大市：行业股价未来12个月预期与大市表现一致
• 落后大市：行业股价未来12个月预期跑输大市

免责声明

本报告仅供特定投资者参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者需独立评估投资决策，并咨询专业顾问。招银国际环球市场及其关联机构可能持有报告提及的证券头寸，并与相关公司存在投资银行关系，因此报告可能存在利益冲突。未经授权不得复制、传播或转售本报告内容。