> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招财日报2026.8.14 总结 ## 核心内容概述 本日报主要围绕美国经济动态、电解铝行业变化以及多家公司的业绩表现进行分析，涵盖宏观经济趋势、行业供需调整及企业盈利预期等关键信息。 --- ## 美国经济点评 ### 主要观点 - **通胀趋势**：美国7月CPI与核心CPI延续下行，能源价格持续走低，食品价格保持平稳，核心商品和服务通胀环比小幅反弹但增速温和。 - **未来展望**：预计8月CPI环比增速将反弹至0.3%左右，同比增速继续放缓至3.3%。 - **利率预期**：市场对全年加息预期从30个基点降至26个基点，美联储可能不会加息，但通过鹰派沟通推升市场利率，以实现部分加息效果。 - **利率曲线**：整体利率曲线倾向牛陡，短端美债下行，长端利率上行，主要受实际利率提升和结构性供给压力影响。 - **市场影响**：权益市场短期受益于流动性改善，但估值扩张仍受长端利率上行制约。 --- ## 电解铝行业点评 ### 主要观点 - **EGA复产**：阿联酋环球铝业（EGA）宣布其Al Taweelah冶炼厂计划于2027年初恢复至伊朗战争前的150万吨/年产能，早于此前预期。 - **复产进度**：截至8月10日，EGA已重启18%的电解槽，预计2027年一季度恢复至受袭前水平。 - **产能依赖**：产能恢复部分依赖霍尔木兹海峡是否开放，但公司正在开发替代运输通道。 - **供需影响**：EGA复产或将使2027年全球电解铝供给量同比增长约2%，缓解当前供需偏紧局面。 - **投资建议**：短期内电解铝板块缺乏正面催化剂，建议投资者保持观望。 --- ## 公司点评 ### 友邦保险（1299 HK） - **业绩预期**：预计1H26新业务价值（VONB）同比增长12%（固定汇率）/15%（实际汇率），2Q26增速受高基数影响有所放缓。 - **区域表现**：香港VONB同比增长14%，内地保持20%增长，东盟市场分化明显。 - **营运利润**：新业务合同服务边际（CSM）稳健增长，支撑OPAT同比提升10%-12%。 - **内含价值**：EV环比增长6%，主要受益于股市上涨及美元贬值。 - **股东回报**：上半年总股东回报超36亿美元，预计未来12个月回报率约4.0%。 - **估值与评级**：当前PEV为1.1倍，P/OPAT为11.9倍，接近历史低位；维持“买入”评级，目标价112港元。 ### Coherent（COHR US） - **业绩表现**：4QFY26收入同比增长34%，环比增长13%，超预期。 - **毛利率**：Non-GAAP毛利率由39.6%提升至40.2%，表现强劲。 - **业务增长**：数据中心及通信板块增长显著，收入同比增长59%。 - **产能瓶颈**：磷化铟产能仍是主要瓶颈，但6英寸产能爬坡将释放供给。 - **未来指引**：预计1QFY27收入为22-24亿美元，Non-GAAP毛利率39.5-41.5%。 - **估值与评级**：目标价调整至435美元，对应28倍FY28E市盈率；维持“买入”评级。 ### 华虹宏力（1347 HK） - **业绩表现**：二季度营收同比增长26.8%，环比增长8.6%，创历史新高。 - **毛利率**：从13.0%提升至16.5%，受益于售价上涨及产能利用率提升。 - **未来指引**：三季度营收指引为7.70-7.80亿美元，毛利率16-18%。 - **估值分析**：当前估值反映周期性复苏预期，但折旧上升及扩产限制毛利率持续扩张。 - **投资建议**：维持“持有”评级，目标价97港元，基于2027财年3.5倍市净率。 ### 多点（2586 HK） - **业绩表现**：1H26总营收同比增长7%，经调整净利润同比增长53%。 - **AI转型**：AI零售增值服务收入下滑，但AI驱动的运营效率提升带来净利润增长。 - **未来展望**：公司将加速AI转型，优化商业化模式，重点升级零售智能体产品。 - **营收预测**：下调FY26-28总营收预测9%-11%。 - **估值与评级**：目标价下调至10.0港元，对应3.0倍FY26E EV/Sales；维持“买入”评级。 ### 京东（JD US） - **业绩表现**：2Q26收入达3,464亿元人民币，同比下降2.9%，高于预测。 - **利润表现**：Non-GAAP净利润同比增长20.8%，高于市场预期。 - **业务进展**：京东零售（JDR）经营利润好于市场担忧，新业务亏损收窄。 - **未来预期**：预计2026年JDR经营利润同比增长5%，外卖业务亏损收窄超30%。 - **估值与评级**：目标价上调至48.3美元，对应11.7倍2027E non-GAAP PE；维持“买入”评级。 --- ## 总结 本日报聚焦于宏观经济与行业动态，指出美国通胀放缓及利率市场对加息预期的下调，对市场情绪和资产价格产生影响。电解铝行业因EGA复产进度超预期，全球供给预测面临上修风险。公司层面，友邦保险、Coherent、华虹宏力及多点均表现出不同程度的业绩增长与转型趋势，京东则在经营效率改善与盈利预期上持续释放积极信号。整体来看，市场在宏观环境不确定性中寻求结构性机会，AI转型与行业供需调整成为关注重点。