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原油月报：多空博弈加剧，原油震荡整理

随着特朗普成功当选下一届美国总统，其政策对原油市场产生显著利空影响，“特朗普交易”折价效应显现，叠加美联储降息节奏放缓，宏观预期减弱。中东地缘冲突与俄乌局势再升级构成利多支撑，导致11月国内外原油价格呈现宽幅震荡走势。

核心观点

2024年11月，美国WTI原油期货月涨幅0.42%，布伦特原油月涨幅0.31%，国内原油主力2501合约月涨幅达3.60%。市场分析指出，尽管OPEC+推迟增产计划，但中长期供需格局偏宽松，叠加全球经济下行压力与需求预期下调，预计未来原油价格将继续呈现震荡整理。

主要影响因素

1. 宏观政策变量

   • 特朗普上台后可能实施的减税、放松监管及贸易保护政策或推升通胀；
   • 美联储降息预期放缓，抑制大宗商品风险偏好。

2. 地缘局势

   • 地区冲突（巴以、俄乌等）缓解将削弱油价溢价；
   • 若美国对伊委重施制裁，将利好原油供应端。

3. 供需格局

   • OPEC+延长减产但内部分歧扩大，增产预期逐步升温；
   • 美国页岩油产量中长期持续增长，全球供应宽松趋势强化；
   • 全球能源机构下调2024/2025年原油需求预期。

后市展望

预计2024年12月原油市场表现为宽幅震荡，需重点关注美国大选政策落地及中东冲突演变。供需结构转弱背景下，价格中枢可能逐步下移，但短期地缘风险或带来阶段性扰动。

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