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五矿期货有色金属日报总结 (2025年11月17日)

铜 (Cu)

• 行情资讯: 美联储降息预期弱化压制贵金属，铜价震荡回调。LME铜库存减少，注销仓单比例下降，Cash/3M升水；国内现货升水扩大至55元/吨，下游采购情绪回暖。
• 策略观点: 原料供应偏紧，短期累库压力不大，铜价呈震荡偏强走势。今日参考区间: 85800-87400元/吨 (沪铜)。

铝 (Al)

• 行情资讯: 风险偏好走弱导致铝价下探，国内库存增加。华东电解铝现货贴水20元/吨，加工费震荡下滑。
• 策略观点: 海外库存低位提供支撑，若国内能有效去库，价格仍可上行。预计今日区间: 21650-22000元/吨 (沪铝)，伦铝:2830-2890美元/吨。

铅 (Pb)

• 行情资讯: 外盘风险事件引发空头减仓，进口利润转亏，精废价差缩小。
• 策略观点: 原料紧缺问题未解，铅价转为震荡。

锌 (Zn)

• 行情资讯: 基差走弱，进口利润亏损扩大。冶炼厂季节性检修导致供应紧缺，但进口锌仍显宽松。
• 策略观点: 供需边际改善，下方支撑较强，近期建议短期偏弱操作。

锡 (Sn)

• 行情资讯: 缅甸复产缓慢，进口精矿大幅下滑，但新能源用锡需求持续高增。
• 策略观点: 供需紧平衡支撑锡价，建议逢低做多。参考区间: 285000-300000元/吨。

镍 (Ni)

• 行情资讯: 镍铁价格下挫打压精炼镍需求，库存持续增加。
• 策略观点: 近期需求偏弱，镍铁成本支撑明显。建议观望为主，如价格跌破11.5万元可轻仓做多。

碳酸锂 (Li)

• 行情资讯: 新能源汽车增量显著提振做多情绪，锂盐现货供不应求。
• 策略观点: 上游产量接近上限，短期维持偏强，关注后续下游排产情况，参考区间: 85300-89900元/吨。

氧化铝 (AO)

• 行情资讯: 原料进口成本高企，现货采购活跃，短期价格趋强。
• 策略观点: 成本线压力下空单谨慎参与，建议观察几内亚政策动向。

不锈钢

• 行情资讯: 均价持稳，下游采购谨慎。原料进口廉价持续施压。
• 策略观点: 供需矛盾难以短期缓解，价格建议空头操作。

其他关注指标

• 多空基差价差同步走扩，提示无套利空间。
• 美联储官员鹰派言论压制全球商品，但利多电池材料可持续需求。

总结五点：

1. 工业金属短期分岔——铜偏强震荡、铝震荡去库、铅锌跟随脱轨、锡镍偏弱。
2. 成本支撑核心强局——碳酸锂、氧化铝强在有资源优势，不锈钢弱在终端需求。
3. 外盘风险事件频发——全球性的地缘波动逻辑仍需警惕。
4. 库存端博弈加剧——LME发布移仓计划，提示套保关注移仓成本。
5. 强弱建议有别——逢低做多锡/铜，观望镍锌，空不锈钢建议需更谨慎。