20251214-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_全球最大单品GLP1_口服临床数据亮眼_27页_1mb

报告摘要

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周医药板块整体表现略有调整，A股医药指数涨幅为-1.04%，恒生生物科技指数则上涨1.83%。医疗服务板块表现相对较好，上涨1.67%。其他子行业如化学制药、原料药、医药器械、生物制品、中药、医药商业等均出现不同程度的下跌。在个股表现方面，A股涨幅前列的包括昭衍新药（+23.38%）、热景生物（+16.83%）和益诺思（+15.03%），而跌幅较大的有海王生物（-22.68%）、粤万年青（-19.17%）和瑞康医药（-17.61%）。H股中圣诺医药（+30.88%）、昭衍新药（+30.55%）和轩竹生物（+28.11%）涨幅显著，而中国再生生物（-19.44%）、现代中药集团（-16.67%）和药捷安康（-16.30%）跌幅较大。

主要观点

1. 减重药物研发进展显著

GLP-1类受体激动剂已成为减重领域的核心药物，其在抑制食欲、延缓胃排空及促进胰岛素分泌方面表现出色。司美格鲁肽和替尔泊肽的上市推动了市场格局的改变，促使更多企业布局减重管线。

歌礼制药的ASC30在13周II期临床研究中取得7.7%的减重效果，优于礼来的Orforglipron，具有BIC潜力。
硕迪生物的Aleniglipron在36周时，120mg剂量组减重11.3%，240mg剂量组减重15.3%，显示出良好的减重潜力。
礼来的Retatrutide在68周时，12mg剂量组减重28.7%，同时对骨关节炎疼痛有改善作用，具有快速减重和维持体重的潜力。
Wave Life Science的WVE-007在12周时，内脏脂肪减少9.4%，瘦体重增加3.2%，具有每年1-2次给药的潜力，显示出小核酸药物在减重领域的巨大潜力。

2. 重点推荐的子行业与个股

根据当前市场情况，看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等。

从GLP-1角度：建议关注联邦制药、乐普医疗、歌礼制药等。
从PD1/VEGF双抗角度：建议关注三生制药、康方生物、信达生物等。
从ADC角度：建议关注百利天恒、映恩生物、科伦博泰、康宁杰瑞等。
从上游科研服务角度：建议关注百普赛斯、皓元医药、金斯瑞生物、奥浦迈等。
从低估值角度：建议关注佐力药业、昆药集团、华润三九、方盛制药等。
从高股息角度：建议关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业等。
从左侧角度：建议关注普洛药业、奥锐特、药明康德、联影医疗等。

关键信息

1. 创新药/改良药研发进展

健康元的抗流感药物「玛帕西沙韦」（TG-1000）胶囊获批上市。
勃林格殷格翰的那米司特片（nerandomilast）获批用于治疗成人进展性肺纤维化（PPF）。
齐鲁制药的帕尼单抗生物类似药（QL1203）获批上市，用于联合mFOLFOX一线治疗RAS野生型转移性结直肠癌（mCRC）。
翼思生物医药的两款新药获批上市，分别用于改善阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）伴有日间过度嗜睡的成人患者的觉醒程度和治疗成人癫痫的部分性发作。
石药集团的司美格鲁肽注射液的新适应症上市申请已获受理，推测为肥胖。

2. 企业动态

邦耀生物的通用型UCAR-T产品BRL-303针对系统性红斑狼疮（rSLE）的IND申请获得CDE默示许可，标志着其在通用型细胞治疗技术的应用迈出了关键一步。

风险提示

药品或耗材降价超预期
医保政策风险
产品销售及研发进度不及预期

表格概览

表1：本周建议关注组合

股票代码	公司名称	EPS（元/股）	归母净利润（亿元）	本周涨跌幅 (%)	市值（亿元）
600276.SH	恒瑞医药	0.86	43.02	2.69	4200.02
002422.SZ	科伦药业*	0.00	24.56	-7.65	497.79
002675.SZ	东诚药业*	0.00	2.10	-6.25	115.03
002653.SZ	海思科	0.28	2.78	-9.12	612.60
601607.SH	上海医药*	0.00	37.68	0.84	669.36
300573.SZ	兴齐眼科*	0.00	2.40	-2.92	78.08
002294.SZ	信立泰	0.71	6.77	-2.98	654.40
301301.SZ	川宁生物	0.29	5.77	-4.93	219.22
002262.SZ	恩华药业	1.37	11.11	-0.24	249.17
2171.HK	科济药业	-1.29	-6.90	-14.19	90.16
300558.SZ	贝达药业*	0.00	3.48	0.06	200.69
6855.HK	亚盛医药	-2.38	-8.26	-6.77	221.19
9966.HK	康宁杰瑞*	0.00	0.00	-2.81	104.44
9969.HK	诺诚健华*	0.00	0.00	-0.63	251.81
2315.HK	百奥赛图*	0.00	-3.83	-12.11	126.47
2162.HK	康诺亚	-2.29	-3.15	-7.70	162.96
0013.HK	和黄医药	-0.36	-0.46	-2.36	187.34
2096.HK	先声药业	0.40	25.38	-2.97	339.78
688235.SH	百济神州	-7.21	-136.42	-0.98	4260.80
688506.SH	百利天恒	12.30	-2.73	-1.10	1486.06
603259.SH	药明康德	4.01	96.84	4.04	2806.22
002821.SZ	凯莱英*	0.00	22.69	1.99	339.25
300363.SZ	博腾股份*	0.00	2.67	6.06	134.99
300347.SZ	泰格医药*	0.00	20.25	1.68	432.92
300725.SZ	药石科技*	0.00	1.97	2.29	90.86
688238.SH	奥泰生物	3.84	11.84	-1.84	49.89
000963.SZ	华东医药	2.00	29.03	-1.61	727.04
6699.HK	时代天使*	0.00	2.14	-0.57	103.40
300896.SZ	爱美客	6.89	18.58	-2.46	421.96
600436.SH	片仔癀*	0.00	27.97	1.14	1030.95
000513.SZ	丽珠集团	2.36	19.54	-1.82	317.61
603456.SH	九洲药业	1.80	6.06	-1.08	162.23
1548.HK	金斯瑞科技	-0.05	-1.80	-10.36	295.14
300363.SZ	博腾股份*	0.00	2.67	6.06	134.99
300347.SZ	泰格医药*	0.00	20.25	1.68	432.92
300725.SZ	药石科技*	0.00	1.97	2.29	90.86
688238.SH	奥泰生物	3.84	11.84	-1.84	49.89
000963.SZ	华东医药	2.00	29.03	-1.61	727.04
6699.HK	时代天使*	0.00	2.14	-0.57	103.40
300896.SZ	爱美客	6.89	18.58	-2.46	421.96
600436.SH	片仔癀*	0.00	27.97	1.14	1030.95
000513.SZ	丽珠集团	2.36	19.54	-1.82	317.61
603456.SH	九洲药业	1.80	6.06	-1.08	162.23