20260629-南京证券-医药生物_口服GLP-1创造减重市场需求增量_深度绑定中国CDMO_5页_702kb

报告摘要

口服 GLP-1 创造减重市场需求增量，深度绑定中国 CDMO

核心内容概述

口服 GLP-1（胰高血糖素样肽-1）减重药物正在引领行业变革，推动减重市场进入快速增长阶段。诺和诺德的口服 Wegovy 片剂和礼来的口服小分子 GLP-1 受体激动剂 Foundayo 分别代表了两种主要技术路径，均在竞争中占据重要地位。口服剂型不仅在处方量上迅速增长，还在患者群体中实现了广泛渗透，尤其吸引了未曾使用过 GLP-1 药物的患者。

主要观点

市场增量显著：口服 GLP-1 药物并非简单替代注射剂型，而是开辟了全新的市场空间。Wegovy 在2026年第一季度单季处方量超130万张，累计处方量突破200万张，销售额达3.53亿美元。
处方增速迅猛：Wegovy 达成第一个100万张处方仅用12周，后续新增100万张处方时间进一步缩短，显示出市场接受度高。
医生偏好明显：82%的受访医生更倾向使用诺和诺德的口服 Wegovy，主要因其无需递增剂量、给药便捷、品牌认知度高。
依从性提升：Foundayo 是全球首个无需空腹、不受饮食限制的口服 GLP-1 药物，提升了患者的用药依从性。
供应链需求激增：口服剂型对 API 的需求远高于注射剂型，预计口服 Wegovy 若实现100亿美元营收，API 需求将达10吨以上，对应 CDMO 收入超8-10亿美元。
中国 CDMO 赋能全球市场：药明康德、凯莱英等中国 CDMO 龙头企业正通过扩大产能、提升技术能力，深度绑定全球口服 GLP-1 供应链，成为国际药企的重要合作伙伴。
行业投资前景广阔：在行业贝塔与大单品阿尔法双重驱动下，中国 CDMO 企业凭借成本优势、国际合规资质与一体化交付能力，正加速承接全球口服 GLP-1 产能转移。

关键信息

诺和诺德：口服 Wegovy 单季处方量超130万张，累计处方量突破200万张，销售额达3.53亿美元；计划投资4.32亿欧元扩建爱尔兰口服制剂基地，预计2027-2028年完成；已启动在中国的考察与合作。
礼来：Foundayo 获FDA批准上市，是首个口服小分子非肽类 GLP-1 受体激动剂；未来十年计划在华投资30亿美元，扩展供应链产能。
CDMO 企业动态：
- 药明康德：多肽固相合成反应釜总体积从10万升提升至13万升，TIDES 业务全年收入有望接近160亿元。
- 凯莱英：多肽固相合成产能从45,000升扩至69,000升，扩产幅度达53%；2025年在手订单金额同比增长127.59%。
行业评级：南京证券推荐该行业，预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅将超过10%。