20240427-国联证券-星宇股份-601799.SH-一季度营收高速增长_盈利能力短期承压_3页_324kb

星宇股份一季度业绩总结

收入增长与盈利能力

星宇股份公布2024年第一季度财务报告，期内实现收入2412亿元，同比增长255%，环比下降199%。归母净利润为243亿元，同比增长192%，环比下降243%。毛利率为196%，同比下降19个百分点，环比下降8个百分点，反映出盈利能力短期承压，主要因费用率上升及客户销量波动导致。公司预计随着下游优质客户放量和规模效应显现，盈利能力有望逐步恢复。

客户结构与产品动态

核心客户方面，合资车企表现波动（如东风日产销量同比负增长），而自主品牌和新势力增长强劲，尤其是奇瑞、理想、蔚来等客户销量同比增幅显著，Q1自主客户销量增长带动了车灯业务出货量的快速提升。

在手项目充裕，2022年新承接58个开发项目，2023年实现50款新车型量产。公司持续推进技术产品化更新，如DLP智能前照灯已量产，并搭载于问界M9车型，一季度交付量达6243辆，助力公司高价值产品放量。

未来展望与估值

预测公司未来三年营收和归母净利润保持高增长，2024–2026年营业收入预计分别为1297亿、1597亿和1905亿，年复合增长约310%。归母净利润预计为155亿、199亿和248亿。目标价定为16230元，较当前股价溢价显著，维持买入评级。