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铝及氧化铝2月报总结

第一部分 摘要

元旦初期电解铝及氧化铝价格上涨后回落，月末电解铝小幅反弹，氧化铝维持震荡。氧化铝价格冲高回落主要因利好因素消退；电解铝方面受宏观情绪影响先跌后涨，供需基本面支撑较强。

第二部分 氧化铝市场分析

当前形势概述

氧化铝价格上涨原因为前期多种利多因素（几内亚事件、环保限产、备货及海运费等），但节后多数因素减弱；供应端高利润促使产量恢复，利润空间依旧较大。

关键因素分析

1. 几内亚事件缓解
   供应紧张问题基本解决，相关市场情绪降温，现货成交趋于平稳。
2. 环保影响阶段性减弱
   限产恢复推动生产，个别地区利润压缩，但进口矿石缓解了部分供应压力。
3. 矿石供应紧张与进口
   内陆矿石仍紧张，而沿海地区受益于高价进口矿石，利润良好。
4. 现货僵持与仓单贴水压力
   新疆地区因大量仓单集中到期面临销售压力，引发区域价差扩大。

交易策略建议

建议偏空操作，高价卖出主力合约，逢高做空，跨式组合持有04合约C-3350卖权和P-3250买权。

第三部分 电解铝市场分析

宏观表现

近期电解铝价格跟随宏观经济情绪及美元走势走弱反弹。基本面表现：需求旺盛，库存低位，累库预期不高，对价格形成长线支撑。

成本分析

目前国内电解铝完全成本稳定，整体利润为2800元，海外同样存在减产；国内外价格差明显，进口利润维持高位。

需求与供应预期

• 需求端：新能源持续高增长（光伏、新能源车），地产竣工支撑现实需求，整体需求保持强劲。
• 供应端：国内运行产能约4204万吨，单月小幅增加，新增产能明后年释放；海外产能受限于高成本或减产，全球供应增长缓慢。
• 内外库存平衡：预计农历年后累库高点约80-90万吨，低于历史均值。

交易策略建议

• 单边策略：以逢低建仓多单，目标支持位约187万元/吨。
• 套利方向：期现或财务日曲线变动时，考虑反套内外盘。
• 期权组合：推荐震荡条件下最低买义务区间套操作。

风险提示与免责声明

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免责声明略去。