20241021-国投期货-铝周报_氧化铝继续摸顶_沪铝高位震荡_11页_2mb

氧化铝与铝市场总结

核心内容概述

本报告分析了近期铝及氧化铝市场的运行情况，涵盖宏观政策、供需变化、库存动态、现货价格及期货操作建议等方面，重点指出市场在高位震荡中的走势及操作策略。

主要观点

铝市场

• 价格走势：上周沪铝2412收盘于20640元，下跌0.96%，整体维持高位震荡。
• 宏观环境：全球降息预期增强，尤其是美联储11月降息概率达90%，国内政策预期与落地之间存在反复，市场情绪偏空。
• 供应端：国内电解铝运行产能继续小幅上升，新疆信发、贵州安顺铝业和四川启明星合计约45万吨新产能将在四季度逐步释放。进口窗口关闭，进口亏损大，9月原铝进口量同比下降31.7%。
• 需求端：铝加工企业开工率略有上升，但未明显走强。地产等终端利好政策尚未有效传导至加工企业。9月铝材出口量同比增长20.9%，但环比下降。
• 库存情况：铝锭社会库存减少1.8万吨至63.8万吨，铝棒社会库存减少1.8万吨至11.8万吨。厂库方面，铝锭下降0.9万吨，铝棒上升1.9万吨。新疆铁路优先保障煤炭外运，电解铝存在积压风险。
• 现货表现：华东地区升水回落至平水，中原升水有所回升，华南贴水扩大，铝棒加工费回升至200元附近。
• 市场展望：电解铝供需矛盾有限，成本上移对价格有一定支撑。沪铝短期将维持高位震荡，测试21000元阻力。

氧化铝市场

• 价格走势：上周氧化铝2411收盘于4811元，上涨5.67%，创上市以来新高。现货价格涨幅接近350元，北方指数价格站上4600元，澳洲离岸成交价升至693美元。
• 期货调整：上期所调整氧化铝期货合约保证金比例及涨跌停板幅度，并调整日内平今仓手续费。
• 进口情况：9月铝土矿进口量环比下降25.68%，几内亚雨季影响出口，但周度出货量开始回升，后续进口有望恢复。
• 国产矿情况：国产铝土矿无复产消息，矿石供应紧张，氧化铝行业库存极低，市场仍处去库阶段。
• 市场预期：氧化铝短期处于增仓摸顶阶段，关注5000元关口阻力。十月以来指数持仓大幅增长，若减仓不顺利，可能面临挤仓风险。

关键信息

供应端

• 国内电解铝运行产能缓慢提升，预计四季度新增约45万吨。
• 进口窗口关闭，进口亏损较大，9月原铝进口量环比下降2.6万吨，同比下降31.7%。

需求端

• 铝加工企业开工率小幅上调，但整体表现疲软。
• 铝材出口量同比增长20.9%，但环比下降3万吨。

库存动态

• 铝锭社会库存下降1.8万吨，铝棒社会库存下降1.8万吨。
• 铝锭厂库下降0.9万吨，铝棒厂库上升1.9万吨。
• 新疆电解铝存在积压风险，11月到货或有增加可能。

现货市场

• 华东地区升水回落至平水，中原升水小幅回升，华南贴水扩大。
• 铝棒加工费回升至200元附近。

期货操作

• 铝操作评级为☆☆☆，表示市场趋势性上涨或下跌驱动不强，操作性较弱。
• 氧化铝操作评级为★★，表示市场趋势性上涨明确，行情正在盘面发酵，具备一定投资机会。

总结

铝市场在宏观政策反复和供需矛盾有限的背景下，维持高位震荡态势，短期关注21000元阻力。氧化铝市场则因现货价格上涨、进口恢复预期及库存去化，表现更为强劲，短期或测试5000元关口。建议投资者关注政策变化及库存动态，把握市场波动中的操作机会。