20240426-海证期货-2024年5月纯碱市场行情策略展望_阶段性供需改善_纯碱后续或现较强抗跌性_16页_1mb

纯碱市场行情策略展望：阶段性供需改善支撑短期抗跌，中长期过剩格局限制上涨空间

2024年4月纯碱市场出现阶段性反弹，09合约突破前期高点并表现坚挺。虽然产业供需数据环比有所改善，但大部分改善有限，仅结构性因素变动、宏观情绪回暖及资金推动共同作用，刺激了需求释放及价格反弹。

短期抗跌性分析

进入5月后，市场预期夏季检修缩量将为供给端提供支撑，加之投机需求提振，纯碱价格或呈现较强抗跌性，09合约短期或继续抗跌。同时，由于05合约即将进入交割月，09&01正套策略值得考虑。

中长期展望

然而，中长期来看，纯碱产能过剩问题尚未缓解。虽然短期受益于检修减量及需求阶段性释放，但产业基本面矛盾仍未解决，价格大幅上行空间有限。

供需现状

供给端：4月纯碱开工率环比下降，产能利用率缩减，尤其是联碱法降幅明显。尽管装置检修带动产量回落，但5月检修压力可能进一步缓解供给紧张局面。

需求端：光伏玻璃需求稳步增长，但行业产能仍处高位；浮法玻璃日产虽高位回落，但刚需支撑仍在。

库存与利润：纯碱企业库存环比下降，显示去库进程。但产业链利润虽未大幅扩张，仍处于合理区间，上游成本支撑逐步显现。

交易策略

• 价差：关注09&01正套机会，价差有望继续走强。
• 期权：可考虑卖出2409P1800、2409P1900看跌期权。

风险提示

需警惕政策变动、宏观环境变化以及基本面超预期的供需变动。基于当前分析，建议维持偏强思路操作纯碱09合约，重点布局短期抗跌行情，谨慎对待中长期反弹空间。

海证期货研究所 | 2024年5月