20250425-海证期货-2025年5月纯碱市场行情策略展望_装置检修预期下_纯碱价格或现部分抗跌性_14页_1mb

纯碱市场四月行情显示主力09合约持续弱势下行，月底在检修预期支撑下跌幅收窄，但反弹动能不足。基本面供给端持续恢复，4月开工率环比提升至89.73%，氨碱与联碱法产能利用率均达87.12%，产量周度达7551万吨，市场货源充足；需求端表现疲软，下游补货主要为刚需支撑，导致价格重心下移。现货价格华北、华东、华中地区分别为1500元/吨、1450元/吨、1400元/吨，基差方面华北重碱09合约基差70元/吨，华中重碱基差-30元/吨，整体偏弱震荡。SA09&01价差维持-3元/吨，呈偏强震荡态势。

供给端方面，4月装置检修损失量降至41万吨，但5月检修预期将阶段性缓解供给压力，预计库存消化速度加快。出口量1-3月累计4833万吨，同比增长2654万吨；进口量则维持低位运行，1-3月累计仅99万吨，同比下降5248万吨。净出口量3月达1364万吨，显示出口对市场支撑增强。

需求端浮法玻璃行业冷修损失量增至11814万吨，库存维持29.4天水平，市场回暖有限。行业开工率75.85%，日产量1578万吨，天然气与石油焦工艺利润亏损，煤制气工艺利润改善。纯碱产业利润由4月理论值175元/吨至2555元/吨，但中期供需宽松格局下低利润或成常态。

5月市场或呈现阶段性抗跌特征，供给收缩预期叠加需求刚性支撑，产业库存有望小幅下降，但中期产能释放未减，反弹空间有限。建议关注检修预期兑现情况，择机逢高沽空。SA09&01价差受供给减量预期影响，偏强震荡概率较高。整体需警惕库存压力未实质性缓解及需求改善不及预期对价格的压制。