20220307-宝城期货-油脂_油脂高位动荡风险加剧_短线操作为宜_11页_824kb

油脂市场总结

核心内容

近期油脂市场波动加剧，主要受国际局势、政策调整及供需变化影响。豆油、棕榈油、菜籽油三大品种均受到不同程度的冲击，价格波动显著，市场风险溢价累积明显。整体来看，油脂市场处于基本面支撑与短期风险因素交织的状态，短期操作为宜。

主要观点

• 棕榈油：受印尼出口限制、马来西亚季节性减产及劳动力短缺影响，全球供应紧张。尽管近期价格高位回落，但基本面仍对价格构成支撑，市场波动加剧，需关注政策和国际局势变化。
• 豆油：由于俄乌冲突导致葵花籽油出口受阻，豆油出口需求上升，价差扩大。美国豆油库存下降、豆类价格上涨及生物柴油需求增加，为豆油期价提供支撑。但短期波动剧烈，需警惕价格快速回落风险。
• 菜籽油：俄乌局势对其影响最大，尤其在进口量下降和国内供应紧张背景下，价格受到显著支撑。但一旦风险解除，价格可能面临快速回调，需关注政策及国际形势变化。

关键信息

棕榈油

• 供应紧张：印尼限制出口，马来西亚产量恢复缓慢，劳动力短缺问题持续。
• 库存数据：预计2月末马来西亚棕榈油库存降至10个月最低，为138万吨。
• 出口情况：印尼出口限制政策促使买家转向马来西亚，预计2月出口增长8%。
• 价格波动：棕榈油期价高位回落，单日跌幅超7%，波动率明显放大。

豆油

• 豆棕价差：本周豆棕价差扩大至-1324元/吨。
• 出口受益：俄乌冲突导致葵花籽油出口受阻，印度买家转向豆油采购，巴西豆油出口量有望创历史新高。
• 库存数据：截至第9周，我国港口豆油库存68.05万吨，周比下降1.95万吨。
• 生物柴油需求：美国生物柴油用量持续增长，2021年12月达到创纪录的9.37亿磅。
• 波动风险：受多重因素影响，豆油价格波动加剧，短期强势动荡为主。

菜籽油

• 影响最大：俄乌冲突对菜籽油进口影响最大，印度进口量下降。
• 供应紧张：进口量下降导致国内供应紧张，高价对需求调配有所显现。
• 库存数据：截至第9周，我国港口菜籽油库存为39.00万吨，全国库存总计（主要地区）为56.15万吨。
• 替代进口：印度正考虑其他地区植物油供应，国内菜籽油市场可能通过其他方式补充缺口。
• 风险溢价：市场风险溢价累积明显，一旦风险解除，价格可能面临快速回落。

产业链动态

• 进口成本：不同国家的毛豆油和棕榈油进口成本差异显著，巴西、阿根廷、美国等国的豆油进口成本分别为13666.92元/吨、13557.65元/吨、13399.93元/吨。
• 国内库存：国内豆油和棕榈油库存均处于偏低水平，尤其豆油库存下降明显，棕榈油库存也在持续减少。
• 供需格局：国际局势和政策变动对油脂市场供需格局产生重大影响，市场短期内呈现震荡波动趋势。

后市展望

• 棕榈油：短期波动加剧，但基本面支撑仍存，需关注政策及国际局势变化。
• 豆油：短期强势动荡为主，但需警惕价格快速回落风险。
• 菜籽油：短期强势运行，但一旦风险解除，价格可能面临快速回调，需关注政策及国际形势变化。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，拥有13年从业经验，多次在专题报告会上进行主题演讲，接受多家主流媒体采访，是大商所特约嘉宾及多家电视台特约评论员。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立投资顾问。