20180611-广发证券-广发内参快讯_2页_208kb

报告摘要

德赛西威（002920）是一家专注于汽车电子领域的公司，尤其在智能驾驶舱产品方面处于国内领先地位。公司积极布局智能驾驶、车联网及新能源汽车等新兴领域，通过产能扩张与技术研发双轮驱动，增强其市场竞争力和长期发展潜力。

募投项目进展顺利：公司正在推进多个募投项目，涵盖智能工厂建设、移动互联技术集成产业化及研发中心建设。这些项目不仅有助于缓解现有产能压力，还将提升研发能力和技术水平。
智能驾驶与车联网布局深入：公司已实现部分常用传感器和控制器的量产，并积极推广ADAS新产品。同时，公司设立车联网事业单位，并参股国家级智能网联汽车创新中心，以支持智能网联汽车生态的发展。
研发投入持续加大：2018年，公司计划进一步增加在智能驾驶、车联网等领域的研发投入，研发团队规模超过1400人，具备软硬件一体化开发能力。公司已在多个地区设立研发中心，并与高校合作推动技术创新。
日本业务稳步发展：自2013年起，公司已在日本设立子公司，持续开拓当地市场，预计未来日系车企仍将是其重要客户。
盈利预测与投资建议：公司预计2018-2019年全面摊薄后EPS分别为1.29元和1.56元，按6月8日收盘价计算，对应PE分别为25.7倍和21.3倍。公司估值相对软件开发行业较低，但考虑到智能驾驶的发展前景，给予“买入”评级，止损价为30元。

募投项目：
- 汽车电子智能工厂建设项目：部分投产，缓解产能压力。
- 汽车电子移动互联技术研发中心建设项目：提升研发环境和吸引高端人才。
产品进展：
- 24GHz毫米波雷达：已完成研发，争取新订单。
- 77GHz毫米波雷达：仍处于研发阶段。
- 摄像头生产线：具备自主生产能力。
- 智能驾驶产品：部分传感器、控制器已量产，ADAS新产品正在推广。
研发实力：
- 研发团队超过1400人，具备软硬件开发能力。
- 在惠州、南京、新加坡设立研发中心，其中新加坡设有自动驾驶技术团队。
- 与南洋理工大学合作，推进信息安全解决方案。
战略布局：
- 设立全资子公司惠州市德赛西威智能交通技术研究院有限公司，专注于前期研发。
- 布局智能驾驶、车联网及新能源汽车，以支持未来业务增长。
市场与客户：
- 主要客户包括大众、马自达、上汽、一汽、广汽等国内外知名车企。
- 日系车企仍将是其重要客户群体。
投资评级：
- 维持“买入”投资评级，认为公司具备成为国内汽车电子领军企业的潜力。
- 预计短期内研发费用较高，可能对业绩产生一定拖累，但长期来看有助于提升公司技术实力和市场地位。