镍：价格低位反弹，关注6月议息动态-20230611-一德期货-51页

报告摘要

镍市场分析总结

核心内容

2023年6月11日，镍市场呈现价格低位反弹的趋势，短期内受低库存及纯镍供应预期影响，中长期则关注6月议息动态。整体市场表现受到供应、需求及成本利润等多方面因素影响。

主要观点

价格走势：周内镍价低位反弹，俄镍货源进入国内市场，上期所月差收窄。
市场结构：LME现货贴水走扩，国内纯镍升贴水维持坚挺。
供需格局：进口窗口持续关闭，国内镍矿进口量季节性回升，印尼镍铁回流国内量维持高位，不锈钢产量小幅回升，但需求仍显疲软。

关键信息

01 市场概况

产量数据：
- 5月全国精炼镍产量1.86万吨，环比上升5.67%，同比上升30.28%。
- 5月全国镍铁产量2.99万镍吨，同比减少16.68%；高镍铁产量环比上升3.31%，低镍铁产量环比上升11.96%。
- 5月全国硫酸镍产量3.27万金属吨，实物吨产量14.88万实物吨，环比增长8.54%，同比增长36.11%。
- 5月全国不锈钢产量278.02万吨，环比增长1.81%，同比下降4.05%。
进出口数据：
- 4月中国精炼镍进口量3203.752吨，环比下降19.36%，同比下降73.45%。
- 4月中国镍铁进口量67万吨，环比增长27.4%，同比增长59.9%；其中自印尼进口62.8万吨，环比增长34.3%，同比增长60.8%。
- 4月中国硫酸镍进口量3536.02吨，环比下降54.65%，同比增长18.32%。
- 4月中国不锈钢进口量12.21万吨，创2020年4月以来新低；出口量37.63万吨，环比增长7.7%。
库存与市场结构：
- SHFE镍库存3294吨，周度环比下降384吨。
- SHFE镍仓单2406吨，周度环比增加2270吨。
- 保税区库存4600吨，周度环比下降200吨。
- LME镍库存37230吨，周度环比下降372吨。
- 镍铁利润倒挂，利润率在(-7%--2%)。
- 不锈钢价格维持震荡，钢厂利润修复至盈亏平衡点附近。
- 华友钴业申请镍交割品牌，或对镍价形成压制。

02 供应情况

镍矿：
- 4月中国镍矿进口量318.86万吨，环比增长50.5%，同比增长28.1%。
- 菲律宾主矿区雨季结束，镍矿进口量季节性回升。
- 自菲律宾进口266.75万吨，环比增长85.2%，同比增长45.4%。
镍铁：
- 4月中国镍铁进口量67万吨，环比增长27.4%，同比增长59.9%。
- 自印尼进口62.8万吨，环比增长34.3%，同比增长60.8%。
- 1-4月镍铁进口总量225.8万吨，同比增长44.2%。
中间品：
- 1-4月镍湿法冶炼中间品进口总量41.87万吨，同比增长118.10%。
- 1-4月镍巯进口总量7.21万吨，同比增长685.59%。

03 需求情况

下游消费：
- 三元前驱体需求差，硫酸镍产量环比下降。
- 1-4月动力电池产量176.9GWh，同比增长28.7%；装车量91.0GWh，同比增长41.0%。
- 三元电池装车量28.9GWh，同比增长12.3%；磷酸铁锂电池装车量62.0GWh，同比增长60.2%。
- 不锈钢产量小幅回升，但社会库存止跌反弹。
终端消费：
- 4月汽车产量213.3万辆，环比下降17.5%，同比增长76.8%。
- 新能源汽车产量64万辆，环比下降5%，同比增长1.1倍。
- 房地产施工面积累计同比增速差强人意，竣工面积维持较高增速。
- 家电产量（洗衣机、冰箱、空调）持续正增长，冷柜产量结束负增长。

04 成本利润情况

镍铁：利润倒挂，最低成交价维持在1100元/镍点附近。
不锈钢：钢厂利润修复至盈亏平衡点附近，废不锈钢冶炼现金成本14700元，利润率4.08%。
硫酸镍：所有原料生产硫酸镍均现亏损。

05 库存与市场结构

库存：
- SHFE镍库存维持历史低位。
- 国内外库存继续去库。
市场结构：
- LME现货贴水收窄后走扩。
- 国内纯镍升贴水维持坚挺。
- 镍铁-电解镍价差收窄至前低附近。
- 硫酸镍溢价高镍铁持续回落至前期低位。

总结

镍市场近期价格低位反弹，主要受到进口窗口关闭及部分长协货源进入国内市场的影响。供应端显示，镍矿进口量季节性回升，印尼镍铁产量持续增加，但国内镍铁仍处于宽松状态。需求端，不锈钢产量小幅回升，但终端消费表现不一，动力电池产量增速差于预期，房地产竣工数据维持高位，家电产量整体正增长。成本利润方面，镍铁利润倒挂，不锈钢利润修复至盈亏平衡点，硫酸镍生产亏损。市场结构显示，国内外库存持续去库，LME现货贴水走扩，国内纯镍升贴水坚挺，镍铁-电解镍价差收窄，硫酸镍-电解镍价差维持。未来需关注6月议息动态及印尼湿法冶炼项目对市场的影响。

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