> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288号 2025年2月24日星期二 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com <table><tr><td>板块</td><td>品种</td><td>多(空)</td><td>推荐理由</td></tr><tr><td>宏观与金融</td><td>股指</td><td>IF (平)IH (平)IC (平)IM (平)</td><td>【行情复盘】节前最后一个交易日两市主要指数调整。两市成交额1.98万亿元,变化不大。沪 深300指数收4660点,跌59点,跌幅-1.25%;上证50指数收3034点,跌45点, 跌幅-1.47%;中证500指数收8299点,跌123点,跌幅-1.47%;中证1000指数收 8204点,跌110点,跌幅-1.32%。行业与主题ETF中涨幅居前的是航空航天 ETF、 中韩半导体 ETF、军工龙头 ETF、科创半导体 ETF、影视 ETF,跌幅居前的是油气 ETF 博时、石油 ETF、有色 ETF富国。两市板块指数中涨幅居前的是航空、军贸概念、 水产品、船舶、传媒娱乐指数,跌幅居前的是石油、有色、建材、化纤、矿物制品 指数。沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入16、15亿元。【重要资讯】1、美国最高法院裁决,美国政府援引《国际紧急经济权力法》(IEEPA)所实施的 关税措施,缺乏明确法律授权。在法律压力之下,美国政府发布行政令,宣布终止 一系列关税措施。2、美国政府转而援引《1974年贸易法》第122条。对进口商品征收10%的所谓“临 时关税”,为期150天,仅有部分商品豁免。十几个小时后,美方又声称将其提高 至15%。3、高盛认为,春晚人形机器人表演标志着中国人形机器人硬件工程取得显著进步。 分析师预测2026-2027年出货量将从2万台飙升至7.6万台,实现数倍增长。短期 内供应链股或迎热潮,长期突破取决于AI"世界模型"技术进化。4、巴克莱数据,标普500指数今年以来的交易区间创下1960年代以来最窄纪录, 但个股波动率却达到大盘指数的约7倍。类似的市场结构曾出现在2008年金融危机和去年特朗普大规模关税政策推出之前等重大市场转折点。5、高盛数据,对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。美银客户 上周抛售美股,单一股票资金流出达83亿美元,为2008年有记录以来第三高水平。选股型投资者本月初已将股票敞口降至去年7月以来最低水平。6、华尔街分析认为,尽管政府迅速启动替代关税,但有效税率小幅下降,且7月</td></tr></table> 后政策趋向温和。裁决的核心变量在于高达1800亿美元的潜在退税，其中约1200亿美元或转化为中期选举前的中产阶级刺激款项。 7、日本兑现首笔对美投资承诺，360亿美元重金砸向能源基建！其中最瞩目的是俄亥俄州“史上最大”9.2吉瓦天然气发电厂，旨在应对AI时代激增的电力需求。剩余资金将用于建设一座合成钻石工厂和德州Texas GulfLink深水石油出口码头。 8、大摩表示，可复用火箭让发射成本暴降10倍，医药行业或将率先跑通商业闭环。微重力环境下药物晶体纯度更高、缺陷更少，胰岛素晶体体积可达地球34倍。利用微重力环境生产地球上无法实现的高纯度药物晶体。 9、据美银统计，过去4周创纪录的资金流入（646亿美元）全球股市基金，主要流入韩国（存储）和日本（通胀预期）股市；其中韩国股市基金录得史上最大6周资金流入（177亿美元）。 10、德鲁肯米勒去年四季度精准抄底巴西，大举买入350万股巴西ETF及看涨期权。今年1月该ETF飙涨 $17\%$ ，创三年最佳表现。美元走弱、商品涨价、降息预期三重利好下，外资流入规模达340亿雷亚尔，全球资金竞相押注这一被低配的新兴市场。 11、韩国总统李在明凭早年炒股亏损的“散户”经验，上任后通过强化董事会问责、改革股息税及打击市场违规，掀起激进的金融改革。这些举措助推首尔综指年内大涨 $36\%$ 。改革扭转了韩国人的财富观念，使其从资产过度集中转向金融投资。 12、报道援引特朗普政府内部知情人士，特朗普倾向于在未来数日对伊朗进行初步打击，借此向伊朗领导人表明，伊朗方面必须同意放弃制造核武器的能力。考虑的打击目标范围广泛，包括伊朗伊斯兰革命卫队总部、伊朗核设施和弹道导弹等。 # 【市场逻辑】 美国最高法院否决了美国政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）所实施的关税措施，但美国政府又依据122条款对全球征税 $15\%$ 。纳指属于破位后的反抽，后市不乐观。高盛数据，对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。美银客户上周抛售美股，单一股票资金流出达83亿美元，为2008年有记录以来第三高水平。。高盛认为，春晚人形机器人表演标志着中国人形机器人硬件工程取得显著进步。分析师预测2026-2027年出货量将从2万台飙升至7.6万台，实现数倍增长。财通证券测算：2026年企业与居民中长期存款的到期规模在57万亿元，预计通过固收理财和保险入市。假设其中 $30\%$ 出现搬家意愿，而固收和保险理财中需要配置 $20\%$ 的权益仓位，将为A股贡献近3.5万亿元的增量资金。高盛表示，盈利增长将成为2026年中国股市上涨的核心支撑。高盛预计A股企业盈利增速将从2025年的 $4\%$ 大幅提升至2026年、2027年的 $14\%$ ，这一增长主要来自AI、出海和‘反内卷’三大特有驱动因素。瑞银全球金融市场部表示，国际投资者正加速配置中国资产，过去一年中，瑞银长期追踪的全球前40大国际投资机构对中国的持仓占比创 下2023年以来的新高，主动型海外基金已开始重新加仓中国资产。 # 【后市展望】 美国最高法院否决了美国政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）所实施的关税措施，但美国政府又依据122条款对全球征税 $15\%$ 。高盛数据，对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。纳指属于破位后的技术性反抽，后市不乐观。高盛认为，春晚人形机器人表演标志着中国人形机器人硬件工程取得显著进步。MSCI大举增纳中国股票，净增21家公司，科技股强势主导。此举不仅为被动资金开启“扫货”窗口，更迫使全球基金重估中国资产价值。随着AI与创新企业权重提升，中国股市正迎来新一轮资金注入与结构转型的关键时刻。高盛预测，2026年国内新增资本流入股市规模将超3万亿元人民币，其中包含约2万亿元个人投资者配置资金和逾1万亿元机构资金。瑞银团队与海外客户的交流明显升温，其中交易型投资者加码中国资产的节奏尤为积极；配置型投资者在关注基本面和政策落地的同时，也在持续优化中国资产在全球组合中的权重。瑞银财富管理投资总监办公室表示，中国市场的涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎。全球资金正重新加码中国股市，AI实力、估值吸引力与韧性成为共识逻辑，外资从被动流入转向期待主动资金回归。美国对等关税被裁决无效后，美国政府又依据122条款对全球征收15关税，形成对冲。纳指走势属于跌穿半年线后的技术性回抽。高盛数据，对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。本周四凌晨英伟达将公布财报，大概率将对美股形成向下冲击。A股开市后不宜乐观，需静待英伟达冲击波过后再作决策。机器人板块或走出独立行情。 # 【交易策略】 股指期货方向交易：纳指走势属于跌穿半年线后的技术性回抽。对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。本周四凌晨英伟达将公布财报，大概率将对美股形成向下冲击。A股开市后不宜乐观，需静待英伟达冲击波过后再作决策。 股指期权交易：A股开市后不宜乐观，需静待英伟达冲击波过后再作决策。 # 重要事项： 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。